财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资(zī)产的面(miàn)值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍(réng)俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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