近两年火爆的创新产(chǎn)品公募REITs进入密(mì)集分红期，近日7只REITs陆续迎来除(chú)息(xī)日，公(gōng)募REITs整(zhěng)体呈现出高(gāo)比例(lì)稳定分红，15只(zhǐ)公告2022 年可供分配金额(é)的REITs产品，平均分红比例接近99％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，强制分红机制是公募(mù)REITs主要特征之(zhī)一(yī)，稳定(dìng)分红体现出该类产品(pǐn)长期(qī)投资价值，通过观测经(jīng)营(yíng)活动现金流、可供分(fēn)配现(xiàn)金等(děng)指标(biāo)，也是观察REITs项(xiàng)目(mù)底(dǐ)层(céng)资产运营情况的“窗口”。他(tā)们也提醒普通(tōng)投资者注(zhù)意，与产权类项目相比，特(tè)许经营(yíng)REITs项目在经营权到期后不(bù)再(zài)产(chǎn)生现金收(shōu)益(yì)，特许经营权(quán)分红(hóng)目前已包含了利润(rùn)分(fēn)配和本(běn)金的归还，在选择投资标的(de)时应了解资产类(lèi)型(xíng)和分红的(de)特征(zhēng)。

　　15只(zhǐ)公募REITs产品分红

　　平均分红比例98.89％

　　公募REITs 进入密集分(fēn)红(hóng)期，近日7只REITs产(chǎn)品（4月17 日-4月21日(rì)）陆续迎来除息日，此外尚有6只REITs实际分配情况尚未公布。整体来看，公募REITs呈现出(chū)了高比(bǐ)例的稳定分红，15只公告2022 年可供分配金(jīn)额的公募(mù)REITs产品中，2022年(nián)全年分配金额占(zhàn)可供(gōng)分(fēn)配(pèi)金额比例平(píng)均为98.89％，且绝(jué)大部分分配比例在96％以上。

　　中金基(jī)金相关(guān)负(fù)责人对此表示(shì)，投资公募REITs的(de)主要收益来(lái)源为持(chí)有期分(fēn)红(hóng)收益，以(yǐ)及基金(jīn)份额(é)交(jiāo)易价(jià)格的(de)变化(huà)。基金份额二级(jí)市场价(jià)格受到公募REITs资产运营情况(kuàng)及市场因(yīn)素(sù)的(de)综合影响，较易引起波动。与(yǔ)此相比，基金分红(hóng)预(yù)期则(zé)更有规律可循。公募REITs的分红主要来自基础设施资产的经营(yíng)现金流，投资人(rén)通过基(jī)金募集材(cái)料和信(xìn)息披露文件，结合行业及市场(chǎng)情况，可以分析基(jī)础设施项目的经营业绩，作为进(jìn)行投资(zī)决(jué)策(cè)的重要参(cān)考。

　　“相对于基金(jīn)份(fèn)额二(èr)级市场价(jià)格变化导(dǎo)致(zhì)的浮盈或浮(fú)亏，分(fēn)红作(zuò)为基金(jīn)份额(é)持有人实(shí)际获得的现(xiàn)金收益，对于长期投资者(zhě)更具参考价值(zhí)。”中金(jīn)基金相(xiāng)关负责人(rén)称(chēng)。

　　平安基金REITs 投资中心运营高级(jí)副总监李(lǐ)华(huá)平也表(biǎo)示，根据《公开募集基础设施证券投(tóu)资基金(jīn)指(zhǐ)引（试(shì)行）》及(jí)相关(guān)法规要(yào)求(qiú)，基(jī)础(chǔ)设施(shī)基金(jīn)应当(dāng)将90％以上合并后(hòu)基金年度(dù)可(kě)分配金额(é)以现金形(xíng)式分配给投(tóu)资者，强制分红机制(zhì)是公募REITs的(de)主要(yào)特征之一，稳定(dìng)的分红机制体现出REITs产(chǎn)品(pǐn)长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值。

　　中(zhōng)航基金也认(rèn)为，从投资角度来看，基础设(shè)施公募REITs同时具备(bèi)“股(gǔ)性(xìng)”和“债性”双重特点。二级市场价格反映这类产品“股性(xìng)”的(de)一面，分红(hóng)体(tǐ)现了这(zhè)类产品(pǐn)的“债性(xìng)”特点。公募(mù)REITs有强制分(fēn)红要求，分红(hóng)类(lèi)似(shì)于债(zhài)券派息，但不(bù)等同于债券(quàn)的(de)固定利息回报(bào)，而是由可供分配现金(jīn)决定。

　　从机构投资者的角度来看，一方面(miàn)是(shì)公募(mù)REITs丰(fēng)富了机构投资者(zhě)的投资品类，为(wèi)资(zī)产配置多元化(huà)提供抓(zhuā)手，具有较(jiào)强(qiáng)的(de)配置价(jià)值。另一方面(miàn)，公募REITs的分红能够帮助机构投资者稳定收(shōu)益。机构投资(zī)者公募(mù)REITs能够通过分红(hóng)获(huò)取相对于投资债(zhài)券相对高的(de)收益(yì)性(xìng)，在有(yǒu)效控(kòng)制风险的前提下，增厚资产包收益，起到(dào)投资“压舱(cāng)石(shí)”的作(zuò)用。

　　分红除了投资收益“落袋为安”外，市(shì)场对于(yú)未来分(fēn)红水平(píng)的(de)预期，也是影响REITs基金二级市(shì)场价格(gé)走(zǒu)势(shì)的关键因素之一。

　　从近期公募REITs的(de)二级市(shì)场表现看(kàn)，截至4月21日，今年(nián)以来(lái)中证REITs（收盘(pán)）指数(shù)收于(yú)975.99 点，年内(nèi)下跌7.44％，未跑赢主(zhǔ)要股票和(hé)债券宽(kuān)基(jī)指数。

　　“截至(zhì)2023年3月31日，有20只公募REITs发布了2022年(nián)年报，部分(fēn)产品(pǐn)受宏观经济的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，可分配金额完(wán)成率不(bù)达预期，一定程度上影响(xiǎng)了公(gōng)募(mù)REITs二级市场(chǎng)的价格(gé)。”李华平称，公募(mù)REITs二级市场的价格波动受多重因(yīn)素的影(yǐng)响(xiǎng)，投资收益是(shì)影(yǐng)响(xiǎng)REITs二(èr)级市场(chǎng)价格的主要因素之一，而稳(wěn)定(dìng)的分红有利于吸引投(tóu)资者参(cān)与公(gōng)募REITs二(èr)级市场的投资。

　　中金(jīn)基金相(xiāng)关负(fù)责(zé)人(rén)也表示，近(jìn)期经济预(yù)期(qī)恢复，一方面(miàn)市场(chǎng)热(rè)点呈(chéng)现向(xiàng)股(gǔ)票和债券回归的过程；另一方面，基础设施项目(mù)的经营业绩相对(duì)经(jīng)济(jì)活力的改善有一(yī)定的滞(zhì)后性(xìng)。

　　此(cǐ)外，公募REITs在分红除权日，将(jiāng)对基金份额(é)的开(kāi)盘指导价(jià)做调减(jiǎn)处理，调减金(jīn)额根据(jù)单位(wèi)基金份额的分红金(jīn)额进(jìn)行计算。除权操作(zuò)是对分红前后基金份(fèn)额净值当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日变化的(de)修正，使投资人在(zài)基金分红(hóng)前后均(jūn)可以获得公平的(de)投资机会。

　　“分红可增强投资(zī)者长期(qī)投资的信心，同时需结合持(chí)有产品的特(tè)性(xìng)，关注二级市(shì)场扰动(dòng)对(duì)整体收益的(de)影响程度。”中航基(jī)金相关人士也称。

　　特许经营权分(fēn)红包括(kuò)利润(rùn)分配和本金归还

　　普通投资(zī)者应了(le)解(jiě)底(dǐ)层资产情(qíng)况(kuàng)

　　多位业内人士(shì)还提(tí)醒，与现有公募基(jī)金分红前(qián)提是本金之上的(de)增值部(bù)分不同，特许经营权REITs基金运作期间的“分红”界定为“分派(pài)”更为(wèi)准确(què)，分(fēn)派的(de)是本(běn)金与增值(zhí)两(liǎng)个部分，两个部(bù)分之间的比例是(shì)变(biàn)动的，与现有公募基金分红差异很(hěn)大(dà)，大多数普(pǔ)通投资(zī)者可能把“分派”金额误认为是持续分红。一旦30年、40年、50年、60年等合同(tóng)年限(xiàn)到期后(hòu)基(jī)金(jīn)价值面临极(jí)大不确(què)定性，这(zhè)是该类(lèi)投资者应该(gāi)注意的(de)情(qíng)况。

　　李华平表(biǎo)示，目(mù)前公募REITs主要有特许经营权(quán)类和产权类两大资(zī)产(chǎn)类型，持有产权类产品的收益主(zhǔ)要包括每年(nián)的现金分红及资产增值的收益，而(ér)持有特许(xǔ)经营类产品的收益主要来自项目每(měi)年的现金(jīn)分红。其中，特许(xǔ)经营权类资产的(de)分(fēn)红包括(kuò)了利(lì)润分(fēn)配(pèi)和本金的(de)归还，两者(zhě)的(de)比率也(yě)是变动的(de)，对特许经营权类资(zī)产的公募REITs可以内部收益率（IRR）来衡(héng)量投(tóu)资收(shōu)益。普通投资(zī)者在选择投资标的时，应了解公(gōng)募REITs底层资产的类型。

　　中航(háng)基金(jīn)也表(biǎo)示，从细分来看，各类公募REITs分红因底层资产(chǎn)属性不同而形成区别。特(tè)许经营(yíng)权类的公募REITs产品因其分红相当于包(bāo)含“本金+收益”，分红相(xiāng)对较多，债性偏强。而产权(quán)类的公募REITs分红(hóng)主要为“收(shōu)益(yì)”，更看重底层资产的价值增值，所(suǒ)以相(xiāng)对股性偏(piān)强。普(pǔ)通投资者(zhě)在选(xuǎn)择公募(mù)REIT时(shí)，需(xū)要(yào)考虑底层资产属性，对所(suǒ)选择(zé)产品(pǐn)的二级市场价格和分红有合(hé)理预(yù)期。

　　中金基金相关负(fù)责人也认为，与产权类项目(mù)相比，特许经营项目在经营(yíng)权(quán)到期(qī)后不再能产生现金收益，因此将可供分配金额(é)的分(fēn)配理解为“分派”比“分(fēn)红”更加准确。基于这个特点，剩余经营期限较短的(de)特许经(jīng)营(yíng)项目，通常具备更高的分派率水平。对于剩余期限较长的特许经营权(quán)项目(mù)，即使(shǐ)分派(pài)率相对较低，也有(yǒu)足(zú)够年限收回本金并取得收(shōu)益。

　　中金基金该负(fù)责人提醒投资者注意(yì)，特许经营权项目的分派金额包(bāo)含了(le)投(tóu)资本金，在(zài)不进行(xíng)扩募的(de)情况下，基金份(fèn)额(é)单价随着分派进度逐年下(xià)降是正常现象，投资(zī)特许经营权REITs的收(shōu)益来自项目剩余期限产生的现金(jīn)流。

　　“与(yǔ)特(tè)许经营项目相比，产权类(lèi)项目的土(tǔ)地或(huò)建筑的剩余使用(yòng)年(nián)限一般(bān)较长，再加上到期后通过对建筑的更新(xīn)改造或补缴土地出让(ràng)金(jīn)等(děng)追加投资，有机会进一(yī)步延(yán)长(zhǎng)经营期限。这种类似永续经营(yíng)的假设(shè)反(fǎn)映在基础资产的(de)估值上，使产权类(lèi)REITs具(jù)备更显著的资当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日产投资属性。”该负责(zé)人(rén)称。

　　观测(cè)内部收益率等指(zhǐ)标(biāo)

　　评估项目底层资产(chǎn)运(yùn)营情况

　　在基金分红的时点(diǎn)，多位(wèi)业内人士还表示，在(zài)产品分红期(qī)，投资者可以观测经营活(huó)动现金流、可供分配现(xiàn)金、内部收(shōu)益率等指(zhǐ)标，来观察和评估(gū)项目底层资产的运营情况。

　　中航基金表示(shì)，年报指(zhǐ)标中，跟现金相关的指标(biāo)有两个：一(yī)是年报中披露(lù)的经营活动(dòng)现(xiàn)金流，二是可供分配现金，二(èr)者(zhě)存在(zài)本质性区别。经营活动产生(shēng)的现金净流量(liàng)是指(zhǐ)企业(yè)经(jīng)营、筹资、投资产生(shēng)的现金流(liú)，基于企业本身经(jīng)营(yíng)活动产生；可(kě)供分(fēn)配的现金实质上(shàng)是从EBITDA出发，对非现(xiàn)金影(yǐng)响利润表的项(xiàng)目进(jìn)行(xíng)调整，加期初现金，最(zuì)终(zhōng)得到(dào)的账(zhàng)面现金。

　　李华平也(yě)表示，公募REITs作为资产配置新选择，投资价值体现在相(xiāng)对股债市场(chǎng)独立(lì)的资产配(pèi)置功(gōng)能(néng)，比较适合长期持有。建议投(tóu)资(zī)者对经营权类的资产可(kě)以更多关注内部收益率的高低，对产权(quán)类的资产更(gèng)多关注分派率高低。因(yīn)为(wèi)公募REITs可分配收益主要来自底层资产(chǎn)的(de)经(jīng)营净现金流，所(suǒ)以底层资产运营情况直接影响(xiǎng)投(tóu)资回报(bào)，投资(zī)者可综合考虑原始(shǐ)权益人综合实力(lì)、运(yùn)营管理(lǐ)机构实力、公募基金管(guǎn)理(lǐ)人实力等多重因素来选(xuǎn)择(zé)投资(zī)标的。

　　中信证券研报也显示，公募REITs进(jìn)入密集分(fēn)红(hóng)期，由于分红(hóng)交易带来(lái)的短期博弈(yì)机会仍在，叠加此前市场接连(lián)回调，建议(yì)投资者关注有基本面支撑、填权效应(yīng)相对(duì)明(míng)显(xiǎn)、同时分红规模较为可观的个(gè)券(quàn)。

　　“公募REITs的(de)招(zhāo)募说明书均会载明(míng)REITs在(zài)发行(xíng)首年及次年的(de)可(kě)供分配金(jīn)额预测。投资(zī)者可以将(jiāng)REITs的实际分红金额与募(mù)集材料中(zhōng)披露预测进行比较(jiào)分(fēn)析(xī)，结合经(jīng)济及市场的实际环(huán)境，对(duì)基础设施项目(mù)的运营业绩(jì)及(jí)REITs的管理能力进行判断。”中金基(jī)金上述(shù当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日)负责人也称。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日