近日，2022年(nián)营业收入(rù)303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴福(fú)电子(zi)公(gōng)布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福电子的主要产品(pǐn)是磷酸、硫(liú)酸(suān)等，其电(diàn)子级磷酸产品(pǐn)是半导(dǎo)体加工过(guò)程中的关键(jiàn)材料(liào)，公(gōng)司客户包括(kuò)长江存储(chǔ)、华虹集(jí)团、中芯国际(jì)等(děng)，也获(huò)得大基金二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过(guò)有意思的是，兴福(fú)电子(zi)第二大(dà)客户竟(jìng)然是可口(kǒu)可乐(lè)，这也无意间透(tòu)露(lù)了一个(gè)冷知识——可(kě)口可乐生产过程中使(shǐ)用的磷酸(suān)，原来不只是常规的食品级(jí)磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电子级(jí)磷(lín)酸。

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)间(jiān)接控股股东还与第二大股(gǔ)东(dōng)有可复活的(de)对赌协议(yì)。且其(qí)中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即(jí)在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子(zi)主要从事从事湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸(suān)产品按照纯度(dù)等级分为(wèi)电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各(gè)磷酸产品(pǐn)的纯(chún)度(dù)等级由高到低分(fēn)别(bié)为：IC级(jí)磷(lín)酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产(chǎn)生部分(fēn)食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收(shōu)入摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有(yǒu)个(gè)点值得一看，兴福电子2022年第二大(dà)客(kè)户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要销售(shòu)内容为磷酸产品。这个销售(shòu)金(jīn)额比兴福电子当年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务收入(rù)多出了4994.81万元。原(yuán)因是(shì)，兴福电子(zi)电子级磷酸产(chǎn)品除(chú)销售给集成(chéng)电路行业(yè)、显示面板行(xíng)业客户外，还销(xiāo)售给可(kě)口可乐公司、化(huà)工品贸(mào)易(yì)商等其他行业(yè)客户。由(yóu)于可口可(kě)乐公司对磷酸产品的品质要求高于一(yī)般的食品(pǐn)级磷(lín)酸，公司(sī)销售给可口可乐公司的磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称(chēng)“报(bào)告期”）的(de)营业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一(yī)是，兴(xīng)福电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差(chà)错更正及(jí)追(zhuī)溯调整(zhěng)，比如(rú)兴福电子原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元(yuán)，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常性损(sǔn)益(yì)是指公司发(fā)生的(de)与(yǔ)经营业务无直接关系，或(huò)是虽与(yǔ)经营业务相关，但由于其性质、金额或发(fā)生频(pín)率，影响了真实(shí)、公允地(dì)反映公司(sī)正常盈利能(néng)力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母净利润(rùn)由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电(diàn)子2020年(nián)至(zhì)2022年业绩增长与主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过申报稿列举的同行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中(zhōng)表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集成电路客户(hù)的(de)产品认证(zhèng)及批量供货，毛(máo)利率水平较(jiào)高(gāo)的集成(chéng)电路用湿电子(zi)化(huà)学品销售收(shōu)入占(zhàn)比持续(xù)提升，且公司根(gēn)据部分(fēn)产(chǎn)品原(yuán)材料价格(gé)上涨情况(kuàng)适时调高(gāo)了产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持(chí)在较(jiào)高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下(xià)，兴福电子未来毛利率还有多(duō)少上升空(kōng)间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股(gǔ)权结构来(lái)看，兴福(fú)电子控股股东为(wèi)上市公司兴发(fā)集团，其直接持(chí)有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴福电子(zi)的间接控股(gǔ)股东为(wèi)宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为(wèi)国(guó)家集成电路基金二(èr)期(qī)，持(chí)股比(bǐ)例为9.62％。需要(yào)指出的是(shì)，兴(xīng)福电子间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路基金二期之间存在对(duì)赌(dǔ)协(xié)议。虽(suī)然随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购(gòu)权和随售(shòu)权存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比较少见，即“兴(xīng)福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还(hái)是指拿到(dào)证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的(de)18个月内没(méi)有上会结果的企业比较少，但不是没有例外(wài)。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科(kē)创(chuàng)板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合(hé)信息和先(xiān)正达，受理日(rì)期已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会批文，也(yě)有企业超过(guò)。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受理日期已经过(guò)去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后(hòu)，彼时兴福电子处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么(me)样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发(fā)行后总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目标估值为54亿元。值得一(yī)提(tí)的是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经(jīng)常性(xìng)关联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采购(gòu)黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力等(děng)能(néng)源以(yǐ)及建筑工程服务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联采购金额(é)（不含建筑(zhù)工程冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷服务采(cǎi)购）分(fēn)别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成(chéng)本的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主要原材料的关(guān)联采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内(nèi)，公(gōng)司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额的比例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采(cǎi)购金额(é)占(zhàn)同类产品采购总额的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿(gǎo)显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电子(zi)是控股股东兴发集团(tuán)合并报表(biǎo)范围内(nèi)唯一从事(shì)湿电子化学品(pǐn)相关业(yè)务的主体，与(yǔ)兴(xīng)发集团及其控制的其他公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在(zài)申报稿中(zhōng)对2023年第一季(jì)度(dù)业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年第一(yī)季度(dù)的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一季度营(yíng)业收入(rù)为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母(mǔ)净利润较上年同期(qī)大幅降低(dī)，主要(yào)是受市场供(gōng)需(xū)变(biàn)化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等周(zhōu)期性(xìng)产品市(shì)场价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌(diē)幅扩大，至一(yī)季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌(diē)至(zhì)行业成(chéng)本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本(běn)线。在价格(gé)下跌(diē)过程中，公司上述(shù)产品产销量同比(bǐ)均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在(zài)公(gōng)告中谈(tán)及湿电子(zi)化学品(pǐn)，即公司湿电子化学(xué)品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需(xū)求总(zǒng)体良(liáng)好，盈利能力保(bǎo)持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一季度(dù)平均(jūn)售价为825冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷0.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团(tuán)2022年第(dì)一季度统(tǒng)计口径不(bù)太一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不太好具(jù)体判断湿电子化学品相关收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价下(xià)降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度(dù)的业绩具体表现如何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团(tuán)公(gōng)告

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇(xiāo)亭区城(chéng)市管理执法局的行政处(chù)罚，处(chù)罚金额(é)为28.16万(wàn)元。原因是兴福(fú)电子无(wú)证建设房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方(fāng)米，总(zǒng)造价(jià)563.15万元。另(lìng)外，兴(xīng)福电子控股股东(dōng)兴发(fā)集团的副(fù)总经(jīng)理赵勇于(yú)2023年(nián)4月被上交所予以监管警示的决定，原因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发集团可(kě)转债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷