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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他(tā)认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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