描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句

　　上市公(gōng)司(sī)退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票(piào)及(jí)其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及(jí)退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不(描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句bù)赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债(zhài)等(děng)的退市(shì)，零违约历史或(huò)将(jiāng)被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性(xìng)较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公(gōng)司(sī)发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票(piào)被终止上市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册(cè)制改革的(de)持(chí)续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知(zhī)了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择(zé)债券时(shí)，要理性评估正股基本(běn)面、成(chéng)长性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债(zhài)能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时(shí)，应远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注可转债市场风格变化，及(jí)时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟(gēn)上形(xíng)势(shì)变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的(de)退(tuì)市处理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步(bù)明确可转债在(zài)退市后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强对(duì)可(kě)转债(zhài)的(de)风险防(fáng)控，强(qiáng)化(huà)发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入(rù)”的简单套(tào)路行不通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的(de)短板不(bù)能视(shì)而(ér)不(bù)见了。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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