射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市(shì)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zh雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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