在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势。当然(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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