上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债一(yī)起(qǐ告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个交易日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触(chù)及退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指(zhǐ)标被终止上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未出(chū)现因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观(guān)，资不抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的(de)可转债(zhài)划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出乎(hū)意料(liào)，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗zhài)30多(duō)年零(líng)退市、零违约的“神话”。随(suí)着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可(kě)转债也(yě)跟(gēn)着(zhe)出清，违(wéi)约(yuē)风险随之(zhī)上(shàng)升(shēng)。退(tuì)市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可转债的(de)认知(zhī)了。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债(zhài)券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取(qǔ)舍(shě)标的时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正(zhèng)股(gǔ)经(jīng)营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)可(kě)转债市(shì)场风(fēng)格(gé)变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可(kě)转债的退(tuì)市处理还有不少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后(hòu)是(shì)否仍存(cún)在交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评级(jí)，对(duì)于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提(tí)高担保资(zī)产与(yǔ)回(huí)售条款等相关要求，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路(lù)行不通了，一些规则(zé)制度上(shàng)的短板不(bù)能视而(ér)不见了(le)。各(gè)市场参与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调(diào)整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风(fēng)险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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