在(zài)股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率(lǜ)可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也(yě)容(róng)易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人(rén)也(yě)建议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的(de)定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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