当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美戊戌年是哪一年(měi)国监管戊戌年是哪一年机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强戊戌年是哪一年的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月(yuè)的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确(què)实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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