银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至(zhì)少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可能的解(jiě)决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士(shì)报(bào)道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市(shì)场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破产声(shēng)明(míng)”。但(dàn)他说：“解决(jué)方(fāng)案(àn)（可(kě)能(néng)是联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的(de)机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报(bào)道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)，大概(gài)率还(hái)是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只不过加息(xī)力度(dù)会维(wéi)持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很(hěn)强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的(de)美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要(yào)是(shì)资(zī)产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)首席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于(yú)通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控的(de)风险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不会(huì)在(zài)7月份就去做降息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从(cóng)几十(shí)年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基(jī)金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安联环球(qiú)投资和(hé)西部(bù)信(xìn)托等公(gōng)司认为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目(mù)标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业(yè)信贷(dài)收紧导致消费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息(xī)支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降(jiàng)和最(zuì)近的(de)美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于(yú)一个(gè)相对(duì)健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银(yín)行利率在飙升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息(xī)之间就(jiù)是一(yī)个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到(dào)，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到(dào)，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共(gòng)振成为了(le)一个激(jī)发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期(qī)和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外(wài)出现(xiàn)明显的周期(qī)背离，且海外的(de)政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边(biān)的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该(gāi)是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一(yī)个(gè)触发(fā)因素，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出(chū)规避(bì)不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆(bào)利空，引发(fā)市场对(duì)银(yín)行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息(xī)预期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行业和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得(dé)加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场又(yòu)继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍(niè)和锡(xī)则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延(yán)续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季(jì)过(guò)半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业(yè)样本企业(yè)开工率却(què)出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存虽(suī)然持(chí)续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说(凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音shuō)3月份的高开工透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时(shí)间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最(zuì)近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞，没(méi)有(yǒu)进(jìn)一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数(shù)值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种市场过(guò)于(yú)一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联(lián)储的(de)结果导向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度(dù)超(chāo)预(yù)期(qī)，这样市场就(jiù)会(huì)有超预(yù)期的下跌。最主要(yào)的(de)是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速，整个(gè)周期(qī)是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板块还是(shì)持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多(duō)的(de)是(shì)反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系(xì)以(yǐ)及可能突(tū)发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在多(duō)空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突(tū)发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短线的(de)波动(dòng)性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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