在华尔(ěr)街经济(jì)学家和(hé)央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋p>

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士(shì)持续(xù)看(kàn)空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市(shì)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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