昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投资界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年(nián)8月(yuè)30日将满(mǎn)93岁的巴(bā)菲特和老搭(dā)档、已经(jīng)99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦(wéi)年度股东大(dà)会的问(wèn)答环节。

　　本次大(dà)会召开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业(yè)动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升(shēng)温，人(rén)工智能正带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣(shèng)”心态而来(lái)的投资者们热切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈(hā)撒韦发布一季(jì)度财报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿(yì)美元，去(qù)年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第(dì)一(yī)季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带来灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能会损(sǔn)害全球(qiú)金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个(gè)问(wèn)题时(shí)说(shuō)，如果储(chǔ)户得不到补偿，它(tā)给美国经济带来的(de)后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中(zhōng)美关(guān)系(xì)紧张对两(liǎng)国(guó)会(huì)造(zào)成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中(zhōng)国发(fā)生(shēng)冲突(tū)是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是(shì)和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争(zhēng)，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方回应(yīng)，事情(qíng)能有(yǒu)多(duō)大进步(bù)。两(liǎng)国都(dōu)会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月(yuè)的(de)波动可能是二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大部分(fēn)的事业，在(zài)今(jīn)年报告的营收都会(huì)比去(qù)年较低(dī)，这都是因(yīn)为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月(yuè)公司都(dōu)经历了很多的波(bō)动，这可(kě)能是二战以来(lái)最(zuì)厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品(pǐn)、货(huò)物，但是这一次的波动来自于另外一个(gè)地方，他们可(kě)能在过去(qù)的6个(gè)月中出现(xiàn)了存货过(guò)多的(de)情(qíng)况，这不是说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的(de)，但是(shì)现(xiàn)在的经济环境在(zài)这六个月已经非常不一样了，而我们(men)很多的(de)经(jīng)理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货(huò)怎么会一(yī)下子那么多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第(dì)一(yī)季度(dù)净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他在第一季(jì)度是股票的净卖(mài)家(jiā)。财(cái)报显示，伯克希(xī)尔出售了价(jià)值132亿(yì)美元的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特(tè)和他(tā)的长期得力助手查理·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估值没有吸(xī)引力。自(zì)今年年初以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表(biǎo)示(shì)，随着美联储加息和经(jīng)济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低(dī)对股(gǔ)市回(huí)报的预(yù)期。

　　巴菲特对自(zì)己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲观的(de)预测：好日子可(kě)能(néng)已经结束。这位亿万富翁投资者预(yù)计(jì)，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的(de)收益今(jīn)年(nián)将下降。因(yīn)为(wèi)在过(guò)去6个月(yuè)左右的时(shí)间里，美国经济的“令人(rén)难以置信(xìn)的增长时期(qī)”已经接近尾声(shēng)。伯克(kè)希尔经常被视为(wèi)经济健(jiàn)康(kāng)状况(kuàng)的(de)代表，因(yīn)为其业(yè)务范(fàn)围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到(dào)电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公(gōng)司(sī)的成功(gōng)归功于过(guò)去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指出(chū)，阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，但他还(hái)会(huì)与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决(jué)策(cè)。公(gōng)司(sī)传承(chéng)在执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克(kè)希尔(ěr)可能不仅需要现在的这五个下一代(dài)领导人，而是(shì)更多有(yǒu)能(néng)力的人。如果他们(men)不(bù)能处理得(dé)当的(de)话，他就(jiù)不(bù)会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内(nèi)部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现有的资产负债(zhài)表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率(lǜ)的使命(mìng)，他也(yě)不担心美联储的资产负(fù)债(zhài)表，尽(jǐn)管打趣称“那(nà)是一(yī)个很大的数(shù)字，而(ér)我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句(jù)话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结(jié)束时美国所经历的那(nà)样。对此芒(máng)格也持相同(tóng)观(guān)点(diǎn)，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题(tí)将会有负面的(de)后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有(yǒu)其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储(chǔ)备。不过(guò)页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一(yī)天可(kě)能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或(huò)者一年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的(de)管理层(céng)，对他(tā)们(men)也很熟悉。西方(fāng)石油做了很多(duō)好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希尔并不会(huì)购买西(xī)方石油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了(le)。未(wèi)来不(bù)确定是否(fǒu)会继续购买更多石油(yóu)公(gōng)司的股(gǔ)票，但(dàn)对现在持(chí)股量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能(néng)取(qǔ)代美元的(de)储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美国(guó)大(dà)批发债，美(měi)联储(chǔ)让债务货币化，中(zhōng)国巴(bā)西沙特等(děng)都在与(yǔ)美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下(xià)，美元的(de)货币储备地(dì)位何(hé)时会(huì)受威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取代美(měi)元储(chǔ)备货(huò)币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无(wú)法(fǎ)控制财(cái)政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸币能坚(jiān)持(chí)用(yòng)多久(jiǔ)才会(huì)失(shī)控，尤其是在(zài)这(zhè)种(zhǒng)货币是(shì)全(quán)球(qiú)储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大(dà)举(jǔ)印钞(chāo)很容易(yì)，但(dàn)应该非常小(xiǎo)心(xīn)。如果货币太多(duō)，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就(jiù)很(hěn)难(nán)恢复，人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票(piào)会适得其反。芒格在提(tí)到日(rì)本的货币政(zhèng)策和(hé)财政政策(cè)时说(shuō)，日本用(yòng)日元(yuán)做了(le)些奇(qí)怪的事(shì)。对于(yú)日本实(shí)施的经济政策，日本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如(rú)果日元是储备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更(gèng)有凝聚力的社会(huì)，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断(duàn)印钞是(shì)疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究启动第(dì)二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在(zài)供大(dà)于(yú)需的市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏(piān)弱运行(xíng)，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至(zhì)14元(yuán)/公斤(jīn)以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节过后的猪价走势，记者(zhě)查(chá)询(xún)上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬(xún)至3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳(wěn)反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)在(zài)涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至4月17日(rì)跌至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才再(zài)度出现小幅(fú)反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公(陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文gōng)斤，随后在五一(yī)假期(qī)前(qián)又(yòu)略有回(huí)落。

　　在近期生猪(zhū)价格(gé)低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发(fā)布(bù)最新研究收(shōu)储的公告称(chēng)，据国(guó)家发展(zhǎn)改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌(diē)二级(jí)预警区(qū)间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价工作(zuò)预(yù)案》规定(dìng)，国家(jiā)发改委会(huì)同有关部门(mén)研(yán)究适(shì)时启动年内第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工(gōng)作，推动生猪价格(gé)尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪期货市场预(yù)期走(zǒu)强，应声(shēng)上(shàng)涨(zhǎng)。截至5月5日(rì)下午(wǔ)收盘(pán)，生(shēng)猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡下(xià)跌走势，价格无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者采访时(shí)表示，4月(yuè)来(lái)生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再(zài)跌的振荡(dàng)走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明(míng)显(xiǎn)利好(hǎo)，叠加(jiā)散户逢(féng)高出栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并(bìng)在4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后(hòu)，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖端(duān)低价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌反(fǎn)弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格的(de)相对优势(shì)也刺(cì)激贸易商从进口肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪(zhū)价(jià)升至4月(yuè)25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较高的(de)成本导致生(shēng)猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割比例(lì)也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提(tí)前出栏迹象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒’下(xià)，月末(mò)价格再次回(huí)落(luò)，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振(zhèn)，但生猪现货价(jià)格(gé)平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期(qī)货农(nóng)产(chǎn)品高(gāo)级分(fēn)析(xī)师(shī)徐(xú)盛告诉记者，目前(qián)生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公(gōng)布一季报显示其经(jīng)营数据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价(jià)长(zhǎng)期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期(qī)去产能将对行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大(dà)起大落。在这个(gè)节点(diǎn)，国家发改委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看(kàn)出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康发(fā)展的(de)重视与呵(hē)护，有助于提振(zhèn)市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放(fàng)下，本周五生猪期(qī)货盘面(miàn)随(suí)即作出反应走多。从收储本(běn)身(shēn)看(kàn)，不会带(dài)来实(shí)质性生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储(chǔ)调控长(zhǎng)期(qī)密(mì)集执行，叠(dié)加二(èr)育等利多因(yīn)素共振，或会给(gěi)市场带来比较明显的(de陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文)利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价(jià)或延续低(dī)位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看(kàn)，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰数据，每(měi)年5月宰量(liàng)均(jūn)有不(bù)同(tóng)程度的提(tí)升，但也非猪肉(ròu)季节(jié)性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给端看，据国家统(tǒng)计局最新数据，截至今年一(yī)季(jì)度，全(quán)国(guó)生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近五年同期高(gāo)位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存(cún)栏(lán)环比(bǐ)出(chū)现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依旧增长，并(bìng)处(chù)于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三个月(yuè)下(xià)降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计(jì)下降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的(de)统(tǒng)计数据可(kě)以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下(xià)产能基础依旧(jiù)稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行(xíng)趋(qū)势的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀看来，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价(jià)走(zǒu)高(gāo)；但今年二(èr)次育肥进出场节奏切换加快，需关注进(jìn)出(chū)场节奏对猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有(yǒu)比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏(lán)量的提前(qián)透支将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月猪价价格重心或高于(yú)4月，建议继续重点关注二次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短期(qī)来看，当前生(shēng)猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在(zài)释放之(zhī)中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月份(fèn)以来(lái)能繁母猪环比增加带(dài)来的生(shēng)猪(zhū)出栏在(zài)5月份(fèn)可能继续保持(chí)惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性(xìng)旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格(gé)大概(gài)率已(yǐ)在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半(bàn)年(nián)是(shì)生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格(gé)重心(xīn)或高于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点(diǎn)有望在下半年(nián)形成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应(yīng)压力最大的时间点有望(wàng)逐步过去(qù)，叠(dié)加经济复(fù)苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存栏的(de)损失(shī)以(yǐ)及(jí)猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端(duān)恢复(fù)后下方现货价格(gé)空间(jiān)有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年(nián)生猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价(jià)重心仍将(jiāng)低(dī)于2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的(de)把握(wò)将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长期投资(zī)者可(kě)以在养猪成本一(yī)带逐(zhú)步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反(fǎn)弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升(shēng)水扩(kuò)大，由于生猪(zhū)期价目前整体估值(zhí)不(bù)高，后续在收(shōu)储加(jiā)持下，期价存在(zài)继续往(wǎng)上修(xiū)复的空(kōng)间。建议投资者(zhě)在(zài)交(jiāo)易上(shàng)可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统(tǒng)性风险。

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