射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　绿豆汤的热量是多少大卡rong>▌引入(rù)大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓绿豆汤的热量是多少大卡展(zhǎn)射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片厂(chǎng)商将绿豆汤的热量是多少大卡面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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