在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业(yè)人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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