随着一季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计(jì)划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本(běn)面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持(c毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗hí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基(jī)金，适(shì)度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗)（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的(de)实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望(wàng)随着节(jié)日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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