国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银行适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(c曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理ún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预(yù)期(qī)的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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