射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉(sh四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思ān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一步压(yā)低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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