金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是(shì)开(kāi)盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本(běn)分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的(de)直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售(sh中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省òu)及(jí)经销(xiāo)开支分别(bié)为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做到湖(hú)南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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