如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一(yī)。

但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》 src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/e4c60129ab3585b177442155c2b9d532.jpeg" alt="连创33年高位！除了股神青睐 日(rì)股爆(bào)发(fā)背后还有哪些“秘诀”？">

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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