自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　京j属于北京哪个区的车

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作为终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持(chí)续做深(shēn)入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的(de)因素(sù)，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经济基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平(píng)时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回(huí)报水平的(de)是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我们(men)并不具备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公司(sī)自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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