国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的(de)希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东(d三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思ōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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