四年增超10倍，这类产品持续受青睐！

开年以来，多家基金(jīn)公司仍在积极布局券商结(jié)算模式基金。数据(jù)显示(shì)，目前券结(jié)基金总数量已突破一千(qiān)只大关(guān)，总规模在四年多的时间增长超10倍。

多位业内人士认为，布局券结基金能为券商、基金公司(sī)双(shuāng)方带来新的业务增长点(diǎn)，虽然券结基金(jīn)短期内市占率较(jiào)低，但随(suí)着公募基金降佣政策的落地，以及券(quàn)商代销(xiāo)能力的持续提高，未来券结(jié)基金仍有较大发(fā)展空(kōng)间。

总数突破千只大(dà)关，四年规模增长超10倍

券(quàn)结基金始(shǐ)于2017年的试点，到2019年正(zhèng)式转为常态后，选择券结模(mó)式的基金(jīn)产品逐(zhú)渐增多，除了新发产品外，还有不少存量产品陆续转(zhuǎn)为券商结算模式。基金类型(xíng)上，也由早期的混合型、股票型(xíng)基金，逐步扩展至债券型基金、FOF、QDII等。

今年以来，基金公(gōng)司布局券结基金的脚步仍在持续。Wind数据显(xiǎn)示，截至4月26日，年内新成立的券(quàn)结基金达65只(zhǐ)（A/C份额合并计算，下同(tóng)），助力券结基金总数量(liàng)突破千只(zhǐ)大关，达到(dào)1025只。

规模方面，截至今年一季度末，存量(liàng)券结基金产品总规模(mó)达6484.73亿元。根据天(tiān)相投顾此(cǐ)前披露的数据，截至2019年末，券结基金合计(jì)规模为563.32亿元。按此测(cè)算，四年多的时间，规模增长欧洲主要股指集体高开德国DAX30指数涨0.22%超10倍。

对此，国联基(jī)金表示(shì)，今年以来(lái)，资本市场(chǎng)波动加剧，对基金销售造成了不小的冲击(jī)。同(tóng)时(shí)，佣金下调趋势也使得券商传统收入受到影响(xiǎng)。在(zài)这一背景下，布局券结基金将(jiāng)有助于为券商与基金公司带来新(xīn)的业务增长点。

“首先，券结基金将(jiāng)基金公司和券商紧(jǐn)密地联系在一起，通过共同推广和销售券结(jié)基(jī)金，双方(fāng)可以形成(chéng)资源共享和优势互补，为券商带来新的收(shōu)入来源，缓解佣(yōng)金下调(diào)带来的压(yā)力。”国(guó)联基金分析(xī)，其次，从基(jī)金销售层面来(lái)看，券商可以利用自身的渠道(dào)优势，为基金(jīn)公司提供强大(dà)的营销支持。“这不仅可(kě)以助力基金公司有效提升产品线布局，使其产品更加符合市场需求欧洲主要股指集体高开德国DAX30指数涨0.22%，还能(néng)帮(bāng)助基金公司扩大产品(pǐn)规(guī)模，提升市场份额。”

上海证券基金评价研究中心(xīn)基金分析师汪璐也认(rèn)为，券结基金一方(fāng)面可以为券商提供交易佣金收(shōu)入(rù)的杠杆资源(yuán)，即(jí)除了本券商销售规模(mó)内(nèi)的交易佣金(jīn)外，由其他代(dài)销机构销售的规模也均在本券商进行交易，为券商带(dài)来了(le)更显著的交易量(liàng)；另一方面，券结(jié)业(yè)务加深了基金公(gōng)司与券商(shāng)之间的业务往来，在(zài)托管、两融、做市、机构业务(wù)等方面均(jūn)可有所合(hé)作，有助于高效地与券商渠(qú)道合作、提升产品保有量。

北京一位券商人士表示(shì)，在(zài)券结(jié)模式下，公募(mù)基金可(kě)以参与融资(zī)融券、股票质(zhì)押式回购、指数以及ETF期(qī)权等业(yè)务(wù)，基(jī)金产品设计更灵活、投(tóu)资手段更丰富(fù)。同时，结算方(fāng)和托管方的分离也有利于保(bǎo)护资金的安(ān)全(quán)，可以(yǐ)防(fáng)范基金投资(zī)交易风险(xiǎn)事件的(de)发生。

未来有望持续扩容

尽(jǐn)管券结基金数量和规模整体(tǐ)来看处于不断扩容中，但从短期(qī)规模变(biàn)化来看，年内在各家公司持续布局的态势下，一季度末券结基金总规模与去年底相比，仍缩水了近8%。

对此，上海证券汪璐直(zhí)言(yán)，2019年至2021年间，通过券商交易结算模式成立的基金数逐年明显增加，但2022年之后，受权益市场行情表现不佳影响、券结基金的(de)发行也(yě)有所延缓。2023年度券结基金数量占比约20%、发行规模占比(bǐ)约16%，分别环比增加2.96%、5.37%。

“另一方面，我们观察到，发行(xíng)券结基金数量较多(duō)的管理(lǐ)人为中小规模的机构。因为这(zhè)类公司通常(cháng)在各项指标上不如大型(xíng)基金公司，银行渠道往往很难将其产品纳入(rù)重点代(dài)销产品的名单内，因此他们不得不转向(xiàng)与券商展开深(shēn)入合作。”汪璐(lù)表示，由于券商的代销能力相较(jiào)于银行渠道整体偏弱，这也导致(zhì)规模尚未有较大的发展。

国联基金(jīn)认为，虽然(rán)券结基金的数量在增加，但许(xǔ)多投资者对于(yú)券结模式的了解和认识仍然有(yǒu)限，这可(kě)能(néng)导(dǎo)致他(tā)们在选择投资基金(jīn)时，更倾向(xiàng)于选择自己熟悉的基金交易模式。同时，在银行渠道和互(hù)联网金融渠道的强大竞争下，券结基金的市场份额也可能受到挤压。

“这些(xiē)传统和新兴(xīng)的(de)金融渠道在资金存管、支付结算、产品销售(shòu)等方面具有各自(zì)优势，对券结基金(jīn)构成了一(yī)定压力。不过，鉴于券结基金数(shù)量还在不断增加，其规模增长也需要时间的积(jī)累(lèi)。”国(guó)联基(jī)金表示。

谈到券结基(jī)金未来发展前景，国联基金进一步表示，尽管券结基(jī)金销售灵活(huó)性受限，与特定(dìng)券(quàn)商的合作可能导致其他渠道销售积(jī)极性不高。但需要看到，券(quàn)结模式基金优势在于与券商的(de)深度绑定，这(zhè)有助于产品的长期(qī)保有(yǒu)量，并通(tōng)过券商的(de)实时验资验券提供精确监控，同时降低资金(jīn)占用(yòng)成本。“随着监(jiān)管对券(quàn)结模式的(de)明确支(zhī)持，以及市场规(guī)模(mó)的持续增长，该(gāi)类型基(jī)金有望迎来更多发展机遇。”

“为了适应投资者需求，券结基金也在不断创新产品和服务，提升市场竞争力(lì)。此外，通(tōng)过与银(yín)行、互金等渠道的合作(zuò)深入，券结(jié)基金也有望拓宽销售渠道，扩大市场份(fèn)额。”国联基金补充(chōng)道。

前述券商人士也认为，虽然短期来看此类产品市占率较低，但在相关(guān)政策(cè)的推动下，未来随着券商持续发力以及代销能力(lì)的逐步增强，券结基金市场规模仍有望进一步扩容。

汪(wāng)璐表示，根据(jù)近期发(fā)布的《公(gōng)开募集证券(quàn)投资(zī)基金证券交易费用管理规定》，券商交易结算模式下(xià)的基金，可以豁免于一(yī)家基金管理人通过一家证券公司进行证券交易的年交易(yì)佣金(jīn)总额不可超(chāo)过15%的分配上限、维持在原本无上限的要求(qiú)，但基金管理人(rén)不得通过转换存续(xù)基(jī)金证券交易模式等方法规避15%的(de)上限要求。此举或会促(cù)使管理人发行更多券结模式的新基金。

“不欧洲主要股指集体高开德国DAX30指数涨0.22%过，在这样利(lì)好券商的背景下，对于中小券商而言并(bìng)非易事。”汪璐认为，券结业务需要在(zài)系统对接上花费较多的人力和时间，另(lìng)外中小券商(shāng)本身的代销能力就较为(wèi)薄弱，而公募基金是否愿意在该券商席位进行交(jiāo)易，主(zhǔ)要(yào)由券商的代销能力、愿(yuàn)意提供的资源体量所决定。

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