业绩下降！又有IPO终止

中国基金报记者南(nán)深

IPO申报(bào)时业绩高增长(zhǎng)，随着(zhe)审核流程推进业绩开始顶不(bù)住，且战(zhàn)线拉(lā)长越往(wǎng)后业(yè)绩越低迷，这类情形再添(tiān)一个(gè)最新案例——来自(zì)广东江门的优巨新材。

4月19日，深交所公(gōng)告，因广东优巨先进新材(cái)料(liào)股份有限公(gōng)司（简称“优巨(jù)新材”）、保荐人海通(tōng)证券撤回(huí)发行(xíng)上(shàng)市申请，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十二条，深交所决定终止其发行上市审核(hé)。

优巨新材上市申请于2022年6月获受理，此时公司招股书披露的是2019年到2021年的业绩，显示(shì)营收(shōu)从1.15亿元猛增到3.33亿元，净利润从1206万元猛增至5721万元。此后，公司陆续更新了六版招股书。

2022年，公司生活的甜500字营收和净利润录得4.11亿元(yuán)和9192万元(yuán)，开始降速。而进入2023年，优巨(jù)新材财务数据一期不如一期，2023年上半(bàn)年公司营业(yè)收入和(hé)净(jìng)利润分别下滑7%和2%，2023年全年下滑幅度则分(fēn)别达到13%和16%。

在(zài)第三轮问(wèn)询中，深交所重点关注公司期后业绩从高增到快速下滑的情况(kuàng)，要求分析说明未来收入是否(fǒu)会(huì)持(chí)续下滑，是(shì)否(fǒu)具备成长性，是否持续符合创业板定位要求。

业绩从高增到两位数下滑

优巨新材主营业务主(zhǔ)要为特种工程塑料聚芳醚砜及上(shàng)游关键原料的研(yán)发、生产和(hé)销售。公司在招股(gǔ)书中称，聚(jù)芳醚砜是一(yī)类透明的、符合食品卫生安全等级要求的特种工(gōng)程塑料，俗(sú)称“黄金(jīn)塑料(liào)”，包含聚苯砜（PPSU）、聚(jù)砜（PSU）和聚醚砜（PES）三类，是处于高分子材料行业顶端一类新材料。

与招股书中公(gōng)司对业务的描述相(xiāng)匹配，公司(sī)的业绩也非常靓丽。首次申(shēn)报时(shí)，公司摆出的是2019年到2021年三年的财务数据，其中营业收入分别为1.15亿元、2.45亿元和3.33亿元，两年增长近两(liǎng)倍；净利润分别为1206万元、2046万元、5721万(wàn)元，两年增长近4倍。

然而(ér)刚进入2022年(nián)，公司营收和净利(lì)润增速(sù)就开始下降，虽然绝对值仍然不算低。其中(zhōng)，公司营业收入为4.11亿元，同比增长约23%；净利润为9192万元，同(tóng)比增长约60%。

随(suí)着审核流程拉长，公司开(kāi)始更新2023年业绩。2023年上半年，公司营收和(hé)净利润都转为下滑，此(cǐ)时为个(gè)位数下滑。而进入2024年(nián)，公司更新了2023年全年数据，开始出现两位数以上的下滑。

其中，公司营业收(shōu)入下滑13%，净利润和扣非净利润分别下滑16%和(hé)25%，经营净现金流更是下滑 67%。

监管对(duì)公司开展的第三轮问询中，重点便聚焦(jiāo)申报后业绩及业绩来源。

未来收入是否会持续下滑？

深交所第三轮问询(xún)发出(chū)时，公司的(de)财务数据刚更新到2023年上半年。

彼时申(shēn)报材料及(jí)前轮(lún)次审核问询回复显示，2023年1-6月，公司主营业务收入较2022年(nián)同期减少960.81万元，下降5.45%。公司(sī)2023年1-9月经审阅的营(yíng)业收入同比(bǐ)下(xià)降14.79%，净(jìng)利润下降27%。公司解释，2023年(nián)以来营(yíng)业收入下滑主(zhǔ)要系下游热敏纸行业需求疲软、市场竞争加剧等因(yīn)素导致的双酚S销量(liàng)、单价下滑所致。

2023年1-6月，公司主营产品之一双酚S产品收入较2022年同期下(xià)降64.98%，毛(máo)利率由 2022年的48.51%下降至31.13%，产能利用(yòng)率由2022年(nián)的93%下降至60.67%。2022年以(yǐ)来，双酚S销售单价持续下滑。国内双(shuāng)酚S厂商傲伦达曾于(yú)2021年4月后几近处于停产状态(tài)，至2022年二(èr)生活的甜500字季度逐步恢复生产。

2023年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为(wèi)938.29万元，低于净利润且低于(yú)2022年同期水平(píng)。2023年6月(yuè)末，公司流动比率、速动比率(lǜ)均相比2022年(nián)末出现较大(dà)幅度下降。公司2023年1-9月(yuè)经(jīng)营活(huó)动产生的(de)现金流量净额同比下降82.9%。

此情形下，深交所要求公司(sī)逐季度列示2022年以来双(shuāng)酚S产品市场单价、公司销(xiāo)售单价、对主要客(kè)户销售情(qíng)况、市场份额占比、毛利率(lǜ)变化情(qíng)况等，分析说明报告期内双(shuāng)酚S呈现大幅增长后又大幅下降的原因(yīn)，并结合市场需求、竞(jìng)争(zhēng)对手复产等(děng)最新情况详细分析相关(guān)影响因素是否已经消除，公(gōng)司业绩是否存在进(jìn)一步下滑风险。

另外，公司被要求结合2023年以来与客户订单签(qiān)署周期变化、客户需求变(biàn)化及访谈确认情况，期末在手订单情况、未来行业发展趋势及业绩预计(jì)情况，分析说明未来(lái)收入是(shì)否(fǒu)会持续下滑，是否具备成长性，是否(fǒu)持续符合创业板定位要求。

最后(hòu)，监管要求结合公司经营性应收、经营性应付(fù)、资(zī)产负债结构变化情况，分(fēn)析说明2023年以来经营活动产生的现金流量净额下降的原因(yīn)，销售回款是否(fǒu)放缓，现金流(liú)转压力及(jí)经营风险是否(fǒu)进一步增大。

对主要客(kè)户销售“逆势”上升

申报材料及审核问询回复显(xiǎn)示，报告期各期，公司向贸易商销售的收入占主营业务收入(rù)比例分别为23.49%、30.34%、34.65%和41.02%，各期回(huí)函贸易商的期末库存(cún)占公司对其销量比例分别为1.65%、3.86%、9%和(hé)17.97%，占比均(jūn)逐年(nián)提升。2023年(nián)1-6月，聚芳醚砜产品(pǐn)贸易商内销收入占比由59.11%上升至(zhì)78.78%。

公(gōng)司对主要客(kè)户江门锶源的销售主要应用于(yú)美国暖通建材、水处(chù)理领域。2023年1-6月，公司暖通建材(cái)领域(yù)产品销售下(xià)滑，但(dàn)公司对江门锶源收入同比(bǐ)实(shí)现增长(zhǎng)。

另外，2023年1-6月，公司前五大客户中新增2家客户。一家(jiā)为贸易商东莞市宏文塑化有限(xiàn)公司，其采购额(é)由2022年的831.7万元(yuán)大幅增(zēng)长至2023年1-6月的1353.46万(wàn)元(yuán)，但公司(sī)应用于机械及(jí)电子(zi)电气的聚芳醚砜产品销(xiāo)售(shòu)收入下滑13.37%。另(lìng)一家为水(shuǐ)处理(lǐ)膜生产商湖南澳维膜科技有限公司，2022年(nián)公司开始批(pī)量生产、销售(shòu)处理膜级(jí)PSU材料(liào)，公司当(dāng)年与该公司建立合作关系，其(qí)采购量(liàng)快速上(shàng)升。

为此，深(shēn)交所首先要求公司列示报告期各(gè)期客户总数量(liàng)及销售金额分布情况，区分直接客户、贸(mào)易商客户(hù)、不同销售区域，列示客户(hù)数量及销售金额分(fēn)布情况，并分(fēn)析变(biàn)动原因；结合前述情况，分析说明(míng)贸易商(shāng)客户收入占比逐年提升、贸易商期末(mò)库存(cún)占比逐年提升的原因，公司对贸易商的销售收入是否真实，是否存在向贸易商压货(huò)的(de)情形。

其次，深交所要(yào)求说明暖通建材(cái)领域市场环境变化是(shì)否导致公司主要(yào)客户自身经营情况出现恶化，公司与暖通建材主要客户合作是否(fǒu)稳定(dìng)，收入(rù)、毛利率是否(fǒu)存在进(jìn)一步下滑风险；在暖通建(jiàn)材领域产品销售收(shōu)入大(dà)幅下降的情况下，公司对江门(mén)锶源收入实现增长(zhǎng)的原因及合(hé)理性(xìng)。

最后，监管(guǎn)要求(qiú)公司说明2023年以来对东莞市宏文塑化有限(xiàn)公司销售额大幅增长的原因，东莞市宏(hóng)文塑化有限公司的基本情况，向(xiàng)公司采购占其同类采购的比重，公司关联方与该公司(sī)是否存在资金往来；报告(gào)期各期东莞市宏文塑化有限公(gōng)司的(de)采购周期是否发生变化，各期末库存情况，是否实现对终端客户的销(xiāo)售。

汉(hàn)宇集团“低价”入股？

招股书显示(shì)，优巨新(xīn)材第二大股东为上市公司汉(hàn)宇(yǔ)集团(tuán)，相(xiāng)关情况也(yě)遭监管重点问(wèn)询。

申(shēn)报材料及审核问询回(huí)复显示，2016年3月，汉宇集团以5.25元/注册(cè)资本入股优巨新材，2017年1月，江(jiāng)金投资以26.6元/注册资本入股，2015年和2016年公司净利润(rùn)分别为89.74万元（未经审计）和68.66万元（未经(jīng)审(shěn)计）。

为此，深交所要求公司(sī)说明2015年利润水平高于2016年，而(ér)汉宇集团2016年入股价格显著低于江金投资2017年入股价(jià)格(gé)的原因(yīn)及合理性，进一步论证汉宇集团入股价格的公允性，汉宇集团入股后是否为(wèi)公司提供客户、供应商、技术、人员、厂房或其他(tā)类型资源，是否存在其他(tā)利益安排(pái)，是否构成股份支付，模拟测(cè)算如构成股份支付对公司报告期初未分配(pèi)利润的影响。

实际上，报告期内，公司向汉宇(yǔ)集团销(xiāo)售通用工程(chéng)塑料，金额分(fēn)别为394.24万元、730.81万元、929.23万元和(hé)280.85万元，2020年(nián)和2021年通用工(gōng)程塑料(liào)产(chǎn)能利用率分别为15.75%和15.25%，部分改性PA存在委(wěi)外加工，部(bù)分改性PA、改性PP 存在(zài)贸易销售。

公司还承租汉宇集团两处(chù)房产作为生产厂房、宿舍，出租方汉宇集团(tuán)尚未取得相关房产的不动产权证书。

深交所要求说明(míng)向汉宇集团销售通用工程塑料的背景(jǐng)，是(shì)否单(dān)独(dú)为汉宇集团开展通用工程塑料业务，对汉宇集团的(de)销售收入占公司通(tōng)用工程塑料收(shōu)入(rù)的比例、占汉宇集团同类产品采购的比例，对汉宇集团销售收入金额波(bō)动的原因(yīn)及合(hé)理性。

从问询回复来看，公司还(hái)与汉(hàn)宇集团及相关人员存在资金往来情形。为偿还对汉宇集团的借(jiè)款，2019年公司曾(céng)向汉宇集团实(shí)际控制人石华山借款750万元，并按年利率8%计算利息。

另外，公司董事会秘书马俊涛此前(qián)实(shí)际上是汉宇(yǔ)集团的董秘。

问询回复(fù)显示，马俊涛于2008年6月至2019年7月就职于(yú)汉(hàn)宇集团(tuán)，历任研发部(bù)经理、采购部经理、副总经理兼董事会秘书。马(mǎ)俊涛于2019年7月离任汉宇集团副总经理兼董(dǒng)事会秘书，并入职公司，于(yú)2019年7月至今(jīn)历任公(gōng)司董事会秘书、董事(shì)会秘书兼副总经理。

马俊涛入职公司后，通过公司员工持股平台珠海(hǎi)纳贤间(jiān)接持有公司(sī)0.0457%股份，以及通过 2020年11月个人向公司增资直接持有公司0.887%的(de)股份。

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