金价回调“倒车接客”？黄金、金股、金ETF大不同，投资者小心“上错车”

如何避免“上错车”？

金价持续调整，4月23日(rì)黄金失守2320美(měi)元/盎(àng)司，为4月(yuè)10日以来(lái)首次。

面对这波回调，不少投资(zī)者(zhě)想趁机(jī)”上车”。然而，对于普通投资(zī)者而言，黄金期货(huò)、黄金ETF、黄金(jīn)股以及黄金(jīn)股ETF，这些看似相(xiāng)似的投资工具，其投资方式、风险收益大不相同。

此前一段时(shí)间，金价屡(lǚ)次创出新(xīn)高，华尔街投行(xíng)唱(chàng)多黄金，看(kàn)涨至3000美元/盎司以 上。这(zhè)一(yī)涨(zhǎng)势的(de)背后，是美联(lián)储(chǔ)政策宽松预(yù)期、美元信用弱化以及地缘冲突等多重因(yīn)素的共同作用(yòng)，黄金的配置价值被市场重新审视，投资 者对(duì)黄金的关注度(dù)也(yě)随之提升。

当前，金价在2300美元/盎司附近(jìn)持(chí)续“拉锯”，黄金价格的波动(dòng)依旧剧烈，投资者(zhě)还能“上车”吗？如何避免“上错车”？

黄金投(tóu)资工具丰富也复杂

对于当前热门的黄金(jīn)投资(zī)，投资者面临着多种选择，大致可以分为大致(zhì)分(fēn)为实物(wù)黄金和金融产品。

金融产(chǎn)品中，有上(shàng)海期货交易(yì)所的黄金期货合约、上海(hǎi)黄金(jīn)交易所的(de)黄金现货合约；A股市(shì)、港股市场上的黄金股；公募基金产(chǎn)品中(zhōng)有黄金ETF、黄金(jīn)股ETF以及上(shàng)海 金ETF。

首先是黄(huáng)金期货方面，东证(zhèng)衍生(shēng)品研究院宏观首席分析师徐颖对第一财经分析称，相较于其他的投资标的 期货是保证金交易，存在杠杆属性，会放大损益的变化。

交易人士也提到，上(shàng)期所的黄金期货(huò)合约和金交所的T+D合约中信海直：一季度净利润8354.22万元 同比增21.69%等保证(zhèng)金交易工具虽然具有潜在的(de)高收益，但(dàn)也(yě)伴随着较高的风险。高(gāo)杠杆可能导致投资者爆仓，因此在使用这些工具时(shí)需格外谨慎。

“对于风险承(chéng)受能力较低的(de)投资者，实物(wù)金条是一个相(xiāng)对保守的选择。”永赢基金指数与量化投资(zī)部总经(jīng)理章(zhāng)赟对第(dì)一财经分析称，尽管将金条存放在家中看似安全，但其流动性相对较差(chà)，买卖过程中会产生一(yī)定的交易成本。对于追求更高流动性(xìng)和交易(yì)便利性的投资者，黄金ETF、银行(xíng)的积(jī)存金(jīn)、纸黄金这
类产品是没(méi)有杠杆的，这类黄金投资工具(jù)流动性较好(hǎo)，涨幅与黄金价格同步。

值得一提的是
黄(huáng)金ETF和黄金股ETF有所不同。

国内黄金(jīn)ETF主要投资并持有上海黄金交易所挂 盘交易的黄金(jīn)现货合约等(děng)黄金品种，相关基金(jīn)业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为黄金(jīn)现货实盘合约AU99.99收益率。

黄金股ETF投(tóu)资的是黄金产业链上(shàng)市公司(sī)（主要(yào)是金矿采掘公司和金饰(shì)珠宝零售商），从这(zhè)类上报时(shí)披露(lù)的信息可见，该指数从内地与香港市场中，选取50只市值(zhí)较大且业务涉(shè)及黄金采掘、冶炼、销售(shòu)的(de)上市公司证券作为指数样本。权重占比超过10%的有紫金矿业、山东黄金和中金黄(huáng)金
。

“若投资者有更高的风险偏好，黄金股(gǔ)和黄金股(gǔ)ETF是(shì)一个值(zhí)得考虑的选项。” 章赟称，黄金股ETF在黄金上涨阶段可能带来超过黄金本身的回报，使
投资者(zhě)有机会获得更(gèng)高的收益。同时也要警惕下跌时有更明显的回撤。

章(zhāng)赟进一步分析称，黄(huáng)金投资的配(pèi)置比例(lì)，这取决于每个家庭的财产安全(quán)度、风险偏好以及未来现(xiàn)金流的准备情况。黄金作为一(yī)种抗通胀(zhàng)和(hé)避险工具，在投(tóu)资组合中占据重要地(dì)位。然(rán)而，具体(tǐ)的(de)配置比例不能一(yī)概而论，投资者需根据自身(shēn)情(qíng)况(kuàng)来决定。

见顶还是“假(jiǎ)摔”？

2024年以来(lái)，国际金价不断刷新(xīn)历史新高。年初，国际金价冲(chōng)破2000美元/盎司后一路高歌猛进。特别是进入3月后，COMEX黄金期货价格(gé)接(jiē)连突破每盎(àng)司2200美(měi)元、2300美(měi)元和2400美元等多个重要关口
。进入(rù)4月份(fèn)，国际金价更是一路飙升，在4月12日盘中触及了2448.8美元/盎司的历史高(gāo)位，近两个月累(lèi)计涨幅超(chāo)过(guò)10%。

然而，本周金(jīn)价开始出现回
调，A股(gǔ)市场上的黄金股也普遍出现调整，包括四川黄金、山东黄金和中金黄金等在内的黄金(jīn)股周内跌幅显著(zhù)。交易人士分析称，当前机构获利情况分化，部分
机构已(yǐ)获利了结，黄金股回调反(fǎn)映了市场决策的复(fù)杂性。尽管机构参与(yǔ)热情(qíng)不减，但(dàn)持(chí)仓成本和前期参(cān)与度不同导致决策分歧明显。

对(duì)于(yú)金价回调的原因，博时基金(jīn)经理王祥对第一财经(jīng)分析称，地缘冲突阶段性(xìng)缓解，市场避险情绪减弱，黄金(jīn)市(shì)场的驱(qū)动正在从地缘冲突因素转向实际利率(lǜ)驱动。同(tóng)时，宏观层面美国抗击高通胀进展有限，美联储表示不急于降息，预计高利率(lǜ)政策将持续(xù)，对(duì)黄金市场(chǎng)构成压(yā)力。

华(huá)安基(jī)金结合CME数据分析，目前美
联储6月(yuè)降息概率(lǜ)较低，主要受通胀数据影(yǐng)响(xiǎng)。降息预期延后导致美元和债券(quàn)利率上升，黄金(jīn)和(hé)美元出现同(tóng)步上(中信海直：一季度净利润8354.22万元 同比增21.69%shàng)行，这主要反映了
市(shì)场对风险和(hé)长期通胀的配置需求增加。黄金本轮上涨主(zhǔ)要(yào)受(shòu)到资金面驱(qū)动(dòng)，但多头交易逐渐拥挤，短期内需警惕回调风险。然而，中长期(qī)来(lái)看，黄金作为 央行“去美元化”的配置(zhì)价值仍(réng)被看好。

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