小微盘股波动加大 量化私募集体优化策略

近日，小(xiǎo)微盘股波动加剧，量化(huà)私募再度迎(yíng)来(lái)业(yè)绩大考。Choice数据显示，截至(zhì)4月(yuè)19日，4月以来(lái)微盘(pán)股下跌超14%，中证2000指数也明显调整。有渠公募降佣新规压缩券商分仓“蛋糕” 卖方研究探寻破局转型新路径道人士向上海证券报记者透露(lù)，尽管此前多家头部量化私募的(de)风格敞口已有所收(shōu)紧，但在近期中小市(shì)值股(gǔ)票调整行情中业(yè)绩依旧承压。

业内人士认为，对于(yú)量化私募来说，未来须加(jiā)大对基本面量化的研(yán)究力度，提升在指(zhǐ)数成分股中获取超额收益的能力。

微(wēi)盘 股再陷调整行情

微(wēi)盘股(gǔ)近期再(zài)度陷入调整行情。Choice数据(jù)显示，上周(zhōu)，东方财富微(wēi)盘股指公募降佣新规压缩券商分仓“蛋糕” 卖方研究探寻破局转型新路径数下跌12.15%。截至4月19日收盘，4月以来该指数跌幅超14%。与此同(tóng)时，中小市值标的明显回撤。截(jié)至4月19日收盘，中证1000和中证2000指数4月以来跌(diē)幅分别达3.25%和8.58%。

市(shì)场对公司(sī)质(zhì)地的担忧是导致小微盘股(gǔ)近期调整的主要原因(yīn)。

另外(wài)，某公募降佣新规压缩券商分仓“蛋糕” 卖方研究探寻破局转型新路径私募(mù)人士称(chēng)，4月市场进入业(yè)绩验证期，小微盘(pán)股本来就面(miàn)临一(yī)定的(de)下跌风(fēng)险(xiǎn)，叠加政策推动优胜(shèng)劣汰，资金避险情绪(xù)有所 升温。

量化私募业(yè)绩面临(lín)考验

小微盘股遭遇调整，量(liàng)化私募(mù)的业绩难免会受到影响。

“去年微盘股(gǔ)表现强势，部分(fēn)量化管理人依靠微(wēi)盘(pán)股的风(fēng)格暴露获取收益。而且量化策略持仓分散，换(huàn)仓也较为灵活，本身会持有一定比例的(de)小微盘股。因此(cǐ)，小微盘股的下挫会使量化策略业绩受损。”某(mǒu)渠(qú)道人士直言。

据(jù)悉，在(zài)3月(yuè)小(xiǎo)微盘股(gǔ)持续反弹下，量化(huà)私募整体业绩显著
“回血(xuè)”。

私募排排网数(shù)据显示，3月有业绩记录的4501只量化
多头策略(lüè)私募基金平均(jūn)超额收益为2.35%。具体来看，有业绩记(jì)录的566只中(zhōng)证500指(zhǐ)增策略私(sī)募基金3月平均超额收益为3.72%，有业绩记录的(de)325只中证1000指增策略私 募基金平均超额收益为2.79%。

“经过2月前后的 市场调整，公司模型已(yǐ)经收紧了(le)风格暴露，将小微盘股的持(chí)仓挪至中证2000指数成分股，但是(shì)中证2000指数近期也因市场情绪回落而快速调整，因此业绩有所承压。”某百亿级私募人士坦言。

量化策略需(xū)要优化

面对近(jìn)期(qī)小微盘股的调(diào)整(zhěng)，量化机构在策(cè)略上是否有所动作？多位业(yè)内(nèi)人士的回复是，对于市场变化短期内不会做过多的人(rén)为干预，不过从(cóng)中长期来看，随(suí)着(zhe)程序化交易监(jiān)管的持(chí)续细化，资本市场生态良性循环，策略端(duān)需要加大基本面(miàn)量化的比(bǐ)例，同时提升在成分股中挖掘超额收(shōu)益的能力
。

深圳卓德(dé)投资总监杨博表示，在程序化交易监 管针对性和(hé)精确(què)性不断提高、资本市场劣币加速出清的背景下，量化策略的行(xíng)业与风格敞口未来将(jiāng)更为均衡，公司质量有望成为量化(huà)投资(zī)选股的重要标准。而且从海外成熟市场的发展历程来看，基(jī)本面量
化发展空(kōng)间广阔。从具体方式来看(kàn)，利用人工智(zhì)能对(duì)基本面进行识别和(hé)分析或是量(liàng)化投资未来优化策略的方向(xiàng)。

多位业内人士(shì)向记者坦言(yán)，今年以来(lái)，量化机构进一步优化自(zì)身策略模(mó)型，降低交易频率，提升在成分股中捕捉超额收益的能(néng)力(lì)。同时，量化机构也需要补充(chōng)有财务、研究方面背景的研究员，增加基本面量化(huà)的占比。

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