加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金报记者张燕北

根据(jù)已披露的公募(mù)基金一季(jì)报数据，一季度权益基金股票仓位小幅下降，但整体保持平稳(wěn)。包括傅鹏博(bó)、李晓星、刘格菘(sōng)在内的(de)多位知(zhī)名主(zhǔ)动权益基金经理积极加(jiā)仓，以在低位抢筹优质标的，同时优化调整投资策略。

他们认为当前A股市场存(cún)在结构性机会，关注科技、医药(yào)、顺周期主线。二季(jì)度(dù)将(jiāng)重(zhòng)点关注(zhù)估值与盈利匹配性，把握投资机会(huì)。

股(gǔ)票仓位总体平稳

多位知名基(jī)金经理加仓

从(cóng)权益基金（股(gǔ)票型基金和混合型基金）的大类资产配置看，今年一季度股(gǔ)票持仓占比出现(xiàn)小幅下(xià)降，而债券持仓占比出现(xiàn)上升(shēng)。

Wind数据显(xiǎn)示，今年一季度(dù)，基金(jīn)股票仓位持续高位运行，截至一季度末，全部权益类(lèi)基金持股比例(lì)为77.19%，较去年末略降2.46个百分点，总(zǒng)体(tǐ)运行平(píng)稳(wěn)。

细分来看，一季度(dù)，股票(国际金价震荡下跌，分析师展望后市piào)型基金股(gǔ)票(piào)仓位较去年末下降0.12个百分点至90.39%，混合型基金股票仓位则由去年末(mò)的78.01%降(jiàng)至75.15%，下降2.86个百分点(diǎn)。

同期，权益基金的(de)债券持仓从去年末的13.89%上升至15.89%，提高两个百分点。不过从(cóng)细分品类看，在(zài)混合基金债(zhài)券持仓增加2.37个百分点的同时，股票(piào)型基金却略降0.11个百分点。

多位知名基金经理管理的产品在一季度保持高(gāo)仓位运行。张坤管理的易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业在一季度股票仓位基本稳定，保持在94%以上，主要调整了消费和医药等行业的结构(gòu)。

萧楠管理的易方达消费(fèi)精选股票仓位由83.4%增至(zhì)90.01%，提(tí)升6.61个(gè)百分点。一季度，萧楠的调仓(cāng)策略是降低组合估值、分散风险收(shōu)益来源，增加内需弹(dàn)性。他预测国内(nèi)经济将(jiāng)企稳回升，因此加仓家电、食品饮料(liào)等(děng)板块，同时增加黄金珠宝(bǎo)和对外需敏感的品种(zhǒng)。此外，还在港股寻(xún)找估值低、跌幅(fú)大的公司(sī)建立持仓。

傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值(zhí)一季度股票仓位(wèi)增加1.78个百分点，由去年底的88.74%提高(gāo)到90.52%。傅(fù)鹏(péng)博、朱(zhū)璘在季报中表示，一季度本(běn)基金依旧保持较高仓(cāng)位运行。他们对持仓做了(le)一定调整，主要是减持了一些净值占比前20的公司，自下(xià)而上增加了一些受益出口链增(zēng)长、受益设(shè)备替代更新(xīn)类的公司，同时增加了港股配置，此外能源类个股在其回(huí)调时也逆势增加了持仓。

李晓星、张萍管(guǎn)理的银华心选(xuǎn)一年加仓5.58个百分点，一(yī)季度末股(gǔ)票仓位为94.37%。另外，银华心怡(yí)、银华中小盘精选、银华心兴三年(nián)持有等仓位均有明显提升(shēng)。

刘格菘管(guǎn)理的广发创新升(shēng)级仍保持高(gāo)仓位，一季度加仓1.91个百分点。同时他所管理(lǐ)的广发(fā)小盘成长、广发科技先锋、广发行业严选三(sān)年持有等多只产品仓位均(jūn)稳中有(yǒu)升。这些基金大体维持原有的行(xíng)业配置，进行个股优化调整，重仓光(guāng)伏及产业链相关标的(de)的(de)同时，对新能源车和半导体行业维持了一定仓位配置。

施成、汤龑管(guǎn)理的国投瑞银景气驱动(dòng)一季度末仓位为92.16%，同比提升6.26个百分点。一季度，国投(tóu)瑞银景气驱动减持了煤炭资产，尤其是与地产链紧密相关的焦煤和现货比例高的动力煤，因(yīn)价格大跌且业绩不明朗。待价格稳定后，这(zhè)些标(biāo)的仍具投资价值。同时，组合增加了黄金、铜(tóng)和铝(lǚ)等有色金属的持仓。

此外，束金伟管理的万(wàn)家新机遇龙头企业、盛丰衍和陈元骅管理的西部利得量化价值一年持有、李(lǐ)晓西管理的华泰柏瑞(ruì)质(zhì)量成长等多只主动权益基金今年一季度均加仓5个以上(shàng)百分(fēn)点。

二季度具(jù)备结构性机会

关注估值与盈利的匹配性(xìng)

多位知名基金经理认为，当前A股市场存在较(jiào)多结构性(xìng)机会，科技、医药、顺周(zhōu)期主线值得关(guān)注。

展望二季度，傅鹏博(bó)、朱璘表(biǎo)示，A股市场预计还会(huì)存在一些结构性机会，板块(kuài)指数的(de)估值(zhí)水平仍低于(yú)历史均值。他(tā)们将(jiāng)继(jì)续动态调整组合，挖掘新(xīn)的投资标的，选择估值(zhí)合理、增长确定性较高、内生稳(wěn)定增长持续创造(zào)现金流的公司。

张坤认为(wèi)，虽然(rán)在(zài)高质量发展时期，公司(sī)持续(xù)高速增长的基础概率(lǜ)在降低，但始终(zhōng)不应该放弃对中(zhōng)等且持续成长性(xìng)的寻找(zhǎo)，而(ér)成长性也可以通过(guò)在不同的细分结构中寻找而获得。

然而，张坤称，成长(zhǎng)必须是高质量(liàng)的，不是粗放经营或者烧(shāo)钱带来(lái)的，应是在合理边际(jì)投(tóu)资回报率情况(kuàng)下获(huò)得的。他将关注公司对成本费用的控制能(néng)力、运营资本的管控能(néng)力、自由现金流的产生能力、资本分配的能力以及回报股东的意愿。

李晓星指出(chū)，总体来说，二(èr)级市场在经过一(yī)段时间的调整后，相关风险已经(jīng)得(dé)到充分释放，绝大部分标的已经进入到了估(gū)值底部，伴随宏观经济的逐步上行(xíng)，其对大盘并不悲观(guān)。

刘格菘称(chēng)，当下我国正处于经济(jì)结构变化(huà)阶段，具备中国优(yōu)势的、有明确自主性(xìng)的(de)、有产品力(lì)的行业被寄予(yǔ)期望能够为经济(jì)发展做出更大(dà)权重的贡献，叠加政策强调并(bìng)支持新质生产力发展，这让他对后续经济结构转(zhuǎn)型的信(xìn)心逐步增强。他将一如既往地坚持在运行周期向上变(biàn)化的行业中不断进行深度研究，寻找优质细分方向(xiàng)和个股。

钱睿南在兴(xīng)业均衡(héng)优选的(de)一季报中表示，A股市场经历(lì)反弹后(hòu)可能进入震(zhèn)荡格(gé)局(jú)，他们将保持灵活仓位，看好科技主线回调后的机会，如AI和消(xiāo)费电子复苏；关(guān)注部分资源类行业在全(quán)球通胀(zhàng)和供应缺(quē)口背景下的投(tóu)资机会。在(zài)风格层面(miàn)，预计(jì)无风(fēng)险(xiǎn)利率仍在低位，低估值高分红类投(tóu)资机会仍值得关注(zhù)，同(tóng)时侧重(zhòng)挖掘中小市值公司的投(tóu)资机会。

谈及看(kàn)好的细分赛道，中(zhōng)庚基金副(fù)总经理兼首席投资官丘(qiū)栋荣在一季报中(zhōng)表示，关注以下(xià)方向：港(gǎng)股市场中业务成长属性强、未(wèi)来空间较大的医药、智能电动车(chē)等科技股和互联网股；供(gōng)给端收缩或刚性，但仍有较高(gāo)成长(zhǎng)性的价(jià)值股，如资源(yuán)类公司和能源运输公(gōng)司，大盘价(jià)值股中的地产、金融(róng)等；需求增长有空(kōng)间(jiān)、供给有(yǒu)竞争优势的高性(xìng)价比公司，如电子、机(jī)械、医药制造、电气设备与新能源、农林牧渔等(děng)。

此外，丘栋(dòng)荣还在一季报中(zhōng)提到了对高股息策略(lüè)的(de)看法(fǎ)——高股息策略长(zhǎng)期回报偏(piān)贝塔，且并非低风险策略，投资更重要的是基本面和定价。高股(gǔ)息策略获取高的回报大概率来自其他因子的叠加，但投资者喜欢不断强化成功策略，偏(piān)好线性交易，而忽(hū)视实质风险的不断累积，如周期、成长、资本供给或创(chuàng)新等可(kě)能(néng)性均会挑战高股息的(de)稳定性。

操作上，国泰(tài)旗下(xià)知(zhī)名(míng)基金经理程洲预计权益市(shì)场在经济弱(ruò)修复(fù)及流(liú)动性宽松的环境下仍(réng)有望震荡上行，基金将择(zé)机提高权(quán)益配置仓位，结构上仍将保持相对均衡，关注估值与盈利的匹配性。在(zài)行业选择方面，他(tā)看好(hǎo)新能源(yuán)赛道长(zhǎng)期需求，同时也会积极(jí)把握受益于人口(kǒu)老(lǎo)龄化(huà)的医药行业及受益于P国际金价震荡下跌，分析师展望后市PI逐步见(jiàn)底(dǐ)回升后的(de)顺(shùn)周期行业的投(tóu)资机会。

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