连续三年下台阶！这类产品怎么办

受权益市场震荡、赚钱效应不佳等因素(sù)影响(xiǎng)，作为大类资产(chǎn)配置工(gōng)具的公募FOF，规模连续三年(nián)下(xià)台阶。截至2024年(nián)一季度末，该类(lèi)基金规模为1469亿元，相比2021年(nián)规模(mó)高点萎缩超700亿(yì)元。

受访机构和人士表(biǎo)示，将在投资端、产品端、投资(zī)需求匹配和投资者教育(yù)等方(fāng)面发力，不断提升(shēng)投资管理水平和投资(zī)者持有体
验。尤其在养老(lǎo)FOF领(lǐng)域，将更(gèng)加突出养老(lǎo)FOF长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资定位，做好专业(yè)化投(tóu)资和服务，为公募(mù)FOF发展打(dǎ)造良好的市场生态。

公(gōng)募(mù)FOF规模1469亿元

从高(gāo)点萎缩33%

Wind数(shù)据显示，截至2024年一季度末，公募FOF最新规模为1469亿元，已经连续三年(nián)下台阶。从2021年的规模高点2202亿元，到目前缩水733亿元，萎缩幅度(dù)达33.3%。

从(cóng)龙头产品看，目前全市场(chǎng)百亿元体量(liàng)的FOF已经消失，规模最大的交银安享稳健养老一年，规模为58.51亿元，兴证全球优选平衡三个月规模超过40亿元(yuán)。另外，兴证全球(qiú)积极配置三年封闭运作、交银招享一年持有(yǒu)最新(xīn)规模(mó)都超过(guò)30亿元(yuán)。

交银(yín)基(jī)金(jīn)多元资产团队(duì)表示，公募FOF规(guī)模持续下滑是 多方面原因导(dǎo)致的：首(shǒu)先，从市(shì)场环境看，权益市场的(de)大幅波动和持续(xù)震荡回调导致投(tóu)资者风险偏好不断下行，含权公募FOF的市场参与度较弱(ruò)；其次，产(chǎn)品方面，公募FOF可投资产范围相对有限(xiàn)，且(qiě)该类产品常设有一(yī)定持有期(qī)；最后，公募FOF作为一种相对较新的投资工具，在国内的(de)发展历程尚短(duǎn)，市场仍需时间来理解、接受FOF的长期配置价值。

兴证全球基金也表示，穿透来看，当前国内(nèi)FOF产品投资主要以A股股(gǔ)票和国内债券为主，近年来(lái)市(shì)场波动，部(bù)分产品出现一(yī)定亏损，影响了部(bù)分投资者信心以及再投资意
愿；另(lìng)一方面，国内(nèi)FOF产品起步于2017年，在公(gōng)募市场上相对年轻，仍需时间去帮助投(tóu)资者理解FOF产品及其(qí)长期配置价值。

华南某公募基金(jīn)相关人士也认为，一是(shì)从市场环境看(kàn)日经225指数高开0.9%，A股历史上从(cóng)未经历(lì)过如此漫长的震荡(dàng)下(xià)行，2024年以来市场虽(suī)有回(huí)暖，整体市(shì)场热(rè)度还在修复中；二是(shì)从赚钱效 应看(kàn)，这几年基金投资者(zhě)体(tǐ)验不太好，这样的负面情绪会体现在基(jī)金产品的销售和规模上；三是(shì)FOF通常面临风(fēng)格标签(qiān)不够鲜明的特点，论锐度不及股票型(xíng)基(jī)金，论稳(wěn)健又不(bù)及债券型基金，投资(zī)风险收益的标签相对(duì)模糊。

从整体业绩看，Wind数据显示，截至4月24日，剔除成立(lì)时间不足1年的(de)FOF产(chǎn)品，目前公募FOF成立以来平均(jūn)年化回报为-2.96%，负收益基金255只，占比为64%。

多举措(cuò)提(tí)升FOF产(chǎn)品吸引力

业绩告(gào)负、规模缩水、新(xīn)发困(kùn)难，是公募FOF当前面临的市场考验。为提升公募FOF产品吸引力，受访机构(gòu)表示，将(jiāng)从(cóng)投资端(duān)、产品端、投资需求匹配和投资者教育等(děng)方面发力(lì)，提升该类产(chǎn)品的竞争力。

兴证全球基金表示，FOF的发展最重(zhòng)要的是(shì)提升核心投研(yán)能力；其
次是提(tí)高产品服务能力，增加和完善创新型(xíng)产品布(bù)局，以满足不同客户FOF投资需求；最(zuì)后(hòu)，针对FOF产品的普及，还需要在(zài)投资(zī)者教育陪伴方面加大力度，提升质量。

交银基金(jīn)多元资产团队也表示，首先，从投资端角(jiǎo)度，公募FOF投研团队应(yīng)专注于产品业绩的强化与风控能(néng)力的提(tí)升。其次(cì)，积极(jí)推进创(chuàng)新产品设计，开发(fā)更具灵活性和吸引力的FOF产品。最后，加强与投资者的沟通和交流(liú)，提高投资者对产品(pǐn)特性及长
期价(jià)值的理解，培育一(yī)个(gè)更健康、更透明、更具互(hù)动性的投资生态(tài)。

上(shàng)述华南公募基金相关人士也认为(wèi)，一个产品品类是否能发展起来，关键因素是产品本身的风险收益特征，是否能与需求(qiú)比较明确的投资者实现精准匹配。

在(zài)他看来，A股投资(zī)者目前的(de)结构实际上呈现出两极分化：或者倾向于高波动高收益，要求(qiú)进攻的
锐度，同时也愿意承(chéng)担相应的(de)风险；或者(zhě)倾向于绝
对收益策略，不(bù)愿承(chéng)担任何本金损失，同(tóng)时对(duì)收益率又有一(yī)定的诉(sù)求。“从海外市场的经验来看，FOF可能更(gèng)加(jiā)适配那些比较(jiào)成熟(shú)，风(fēng)险收益特征较为均衡或者居中的投资者。”

养老FOF仍需 积累长期投资业绩

作为公募(mù)FOF的重要(yào)组成部分，养老FOF近年来不断发展。受访机构表示，未来将明确养老FOF的长期投资定位，积累长期投资业(yè)绩(jì)，通(tōng)过专业化(huà)投资和服务，不(bù)断彰显公募基(jī)金的养老投资优势 。

交银基(jī)金多(duō)元资产团队表示，养老
FOF整(zhěng)体上权益仓位相对
较高，近年来面临的挑战较大。为了在竞争中获(huò)得优势，养老FOF产品需要不断创新以满足投资者的多样(yàng)化需(xū)求，并强化产品业绩和服务质量以提(tí)升投资者持有体验，逐渐提升(shēng)投资者对包括公募(mù)养(yǎng)老FOF在内的养 老金融产品的(de)认知和接受度。

该机构认(rèn)为(wèi)，首先，要明确养(yǎng)老FOF的长期投资定位，为满足全生命周期的养(yǎng)老需求提供更多定制化产品与服(fú)务。其次，不断提升养老投资的专业性，提供更加(jiā)专业的养老(lǎo)投资 解决方案 ，并根据市场反馈(kuì)优化(huà)产品设计，增强(qiáng)风险收(shōu)益比。此外，通过多种手段(duàn)与(yǔ)投资者进行更有效的沟通，了(le)解养老FOF的长期价值和(hé)优势，为投(tóu)资(zī)者提供一站式养(yǎng)老投资体验。“公(gōng)募基金还(hái)可以与银行、保险公司等金融机构探索合作模式，共同开发养老金融产品(pǐn)，实现资源共享和互(hù)利共赢(yíng)。”

上述华南公募基金相(xiāng)关人(rén)士也认为，养老FOF的发展困境和产品本(běn)身(shēn)的表现相关日经225指数高开0.9%，也与税优(yōu)力度以及(jí)其(qí)他政策性安(ān)排有关。对于公募基金公司来说，一方面(miàn)需要沿着“风险等级”和“退休时间”两条线布局完善(shàn)产(chǎn)品线，另一方面是积累长期业绩，只有周期(qī)足(zú)够长且做得足够(gòu)好，才能体现出公募养老FOF相对银行和(hé)保险的差异化优(yōu)势。

兴证全球基金(jīn)也表示，新(xīn)“国九条”提出推动养老金(jīn)等(děng)长期资金入市(shì)，在养老产(chǎn)品的布局和发展上(shàng)，公募基金公司需要把养 老投(tóu)资业务(wù)提升到(dào)一定的(de)战略高(gāo)度
。

兴证全球基金认为，对(duì)于居民(mín)养老金来说(shuō)，获得(dé)稳(wěn)健的收益至关(guān)重要，养老业务(wù)对基金公司的投资(zī)管理能(néng)力和风险控制能力都提出了更高的要求。其次，基金行业(yè)需要做好长期准备，培育、深耕市场(chǎng)，加强投资者教育，培养老百姓对(duì)于(yú)养老
投(tóu)资和公募基金特性的正确(què)认知。最后，养老目标基金更需(xū)要注重持续营销(xiāo)，尤其适合定投。

“即(jí)使(shǐ)FOF这几年遇到(dào)挑战，FOF发(fā)展仍然具有较大潜力(lì)。”兴证全球基金相关人士表示，FOF被(bèi)纳入个人养老金投(tóu)资范围，同时(shí)养老目标基金存续时间长、缴费稳定(dìng)持(chí)续、资金(jīn)具有长期投资等属性，对资本市场健康发展意义(yì)重大。

编(biān)辑：舰长

审核：许闻(wén)

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