A股基金“联手”QDII做多港股赚钱效应迅速扩散

证券时报记者安仲文

近期，不仅A股基金(jīn)经理开始超配(pèi)港股(gǔ)，QDII（合格境内机构投资者）基金也将更多仓位从美股移回港股。

在(zài)公(gōng)募加仓、政策利(lì)好(hǎo)和超跌等多重吸引力的推动下，4月(yuè)24日，香港恒(héng)生指数创近4个月以来的收盘新高，超1000只基金抱团的腾讯控(kòng)股3个(gè)交易日累计大涨(zhǎng)13%，这1000多只基金中约(yuē)有半数为A股(gǔ)主题(tí)基金产品。此外，最新的公募一季报还显示(shì)，越来越多的(de)QDII基金开(kāi)始将美股仓位移回港股，这与去年一季度QDII减(jiǎn)配港股增仓(cāng)美股的操作完全(quán)相反。

重仓港股(gǔ)基(jī)金纷纷大涨

随(suí)着近期港股连(lián)续(xù)走强，公募基(jī)金(jīn)做多(duō)港股市场的热(rè)情再度(dù)升温。恒生指数自周一开始连续三个交易日(rì)强劲拉升，一批基金重仓股出现大幅拉升，相关基金也纷纷大涨。

值得(dé)一提的是，4月24日港(gǎng)股多头效应更为热烈，涨势由以腾讯为代表的一线基金重仓(cāng)股向(xiàng)二线甚至三线(xiàn)基金重仓股扩散。301只基金重(zhòng)仓的快手再度大涨8.1%，3个(gè)交易日累计上涨20%。40只基金(jīn)持仓的(de)哔哩哔哩收盘(pán)也大涨(zhǎng)8.8%。去年底被基金经理大幅减仓的商汤，在股价(jià)创下新(xīn)低后(hòu)被(bèi)基金经(jīng)理再度买入(rù)，这也推动商汤股价(jià)4月24日单日飙涨超31%。

“我们(men)注意到，港股市场已存在许多扣除现金等价物后市值不足20亿港元(yuán)甚至10亿港(gǎng)元的好公司，在(zài)经历严重的非(fēi)理性杀(shā)跌后，此类(lèi)公司的基本面变得更好，而(ér)股价不仅(jǐn)滞后且(qiě)还呈现杀跌，这意味着这些公司(sī)基于中长期的布局机会已经出现。”深圳地区一位(wèi)基金经理认为，港股市场的调整(zhěng)较A股市场提前一年半左右，在中国经济复苏呈现加速的背(bèi)景下(xià)，港股市场中(zhōng)国优质(zhì)资产的股价复苏(sū)也将更快(kuài)反弹。

公(gōng)募在香港市场集中抱团的腾(téng)讯控股，被认(rèn)为是互(hù)联网板块复苏和港(gǎng)股活跃度拐(guǎi)点(diǎn)的(de)核心指标(biāo)。当越来越(yuè)多的公募基金从此(cǐ)前减配腾讯等港股股票变成积极加仓，就意(yì)味着港(gǎng)股(gǔ)从投资安全、潜在收益的角度看，正变得(dé)越来越具有(yǒu)吸引力。

根据刚披露(lù)完毕的(de)公募一季报，截至今年3月末，已有高达1041只基金将腾讯列为十大核心重仓(cāng)股，这1041只基金(jīn)中有(yǒu)超过(guò)一半的基金实际上是A股(gǔ)主题基(jī)金。这显示出，A股基金(jīn)产(chǎn)品已开始将港股股票作为业绩进攻的重要动力。以明星基金经理李耀柱(zhù)管理(lǐ)的广(guǎng)发科技动力基金为例(lì)，截至今(jīn)年一季度末，该(gāi)产品十大(dà)重仓股中7只为A股，3只为港股，其中，腾讯为第一大重仓(cāng)股。

QDII抛(pāo)美股买港股(gǔ)

QDII基金此前以美股(gǔ)、欧股市(shì)场作为核心卖点吸引投资者，如今港股QDII基金(jīn)开启赚钱效应甚至(zhì)挤(jǐ)入(rù)全部QDII业绩十强之列，也使得此(cǐ)类产品(pǐn)开始一扫阴霾。

证券时报记者注意到，截(jié)至目前，今年以来QDII基金业绩收(shōu)益率最高为14.10%，而港股QDII基金的最佳收益追平这一(yī)收益(yì)已近在眼前。大成(chéng)基金旗下的(de)大成(chéng)港(gǎng)股(gǔ)精选QDII年内收益已达12.17%，排(pái)名全部QDII业绩第三。此外，重仓港股的(de)摩根中国世纪(jì)QDII年内收益率为11%，也位列QDII十强业(yè)绩排名中。

顶流基金经理张(zhāng)坤管理的港(gǎng)股QDII基金——易方达亚洲精选也重新开启上涨之路，该基金此前在(zài)2021年、2022年、2023年内分别损失(shī)29.25%、7.82%、9.09%，如今该产品在腾讯、阿里巴巴等股票(piào)强劲上涨的支撑(chēng)下(xià)，今年以来已获得超6.11%的正(zhèng)收益。

被基金持(chí)有人吐槽最多的互联网赛道QDII均出(chū)现(xiàn)强劲复苏(sū)趋势，重仓港股的嘉实全球互(hù)联网、富国中国(guó)中小盘QDII、华安大中华升级QDII等均出现净值强(qiáng)劲拉升，业绩上涨在很大程度上是因为基金经理(lǐ)开始将美股仓(cāng)位移至港(gǎng)股市场。

与去(qù)年同期QDII基金(jīn)经理纷纷减(jiǎn)仓(cāng)港股追逐美股不同，如(rú)今越来越多(duō)的QDII在今年一季度将美股仓位分配给港股。以嘉实全球互联网基金（QDII）为例，最新一季报显示，基金经理(lǐ)王鑫晨将美股仓位显著(zhù)下调，减仓美(měi)股的同时大力加仓港股(gǔ)。截至(zhì)目前，该QDII基(jī)金持有的港股仓位已跃升至基金总仓(cāng)位(wèi)的34%。业内人士判断，考虑到港股行情刚刚启动且超跌(diē)严重(zhòng)，后续重仓美股的QDII基金经理仍有充足的(de)仓位向港股移(yí)动。

港股风险释(shì)放或已(yǐ)充分

A股基金以(yǐ)及美股QDII基金开始抢筹港股的具体逻辑(jí)是什么？

“站在一季度展望全年，已经感觉到今年可能是香港市场系统性(xìng)风险(xiǎn)得到较好释放的一年。”富国中国中小盘QDII基金经理张峰认为(wèi)，国内的经济逐步企稳，会(huì)带来比较温和的宏观环境。尽管(guǎn)如(rú)此，整体宏观经济真正重新(xīn)走向稳健增长还需要一些时间，但国内经济的(de)大环境在逐(zhú)步改善。QDII一方面(miàn)还是继续持有和买入一些(xiē)深度价值股(gǔ)，另一方面精选一些成(chéng)长股。在(zài)大(dà)环境比较稳定的基础(chǔ)下(xià)，市场活跃度增加。如(rú)果挖掘到一(yī)些(xiē)超跌、质(zhì)地比较优良(liáng)的深度价(jià)值股和成(chéng)长性个股，有(yǒu)望给组合带来比较好的收益。

国投瑞银价(jià)值(zhí)发现基金经理刘扬认为，港股(gǔ)经历了接近三年的连续下跌后，市场处于货币政策环境逐步(bù)由(yóu)紧转松、悲观情绪释放较多以及估值偏底部的区间，这(zhè)些都给(gěi)反(fǎn)弹提供了基础。长(zhǎng)期来看，可判(pàn)断中国当前(qián)处(chù)于不同(tóng)的增长阶段，经济环(huán)境(jìng)的确面临一(yī)定挑战(zhàn)，但经济(jì)韧(rèn)性仍(réng)在，中国仍然拥有一大批(pī)优质的企(qǐ)业正在持(chí)续对科技和研(yán)发等领域(yù)进行投资，不断获取市场份(fèn)额，并在国(guó)际市场上同(tóng)全球知名企业形成竞争(zhēng)，这给基金自下而上择(zé)股策略带来(lái)更多潜在机会，港股市场应(yīng)继续关注具有竞(jìng)争优势的高质量(liàng)公司，通过平衡成(chéng)长性和估值之间的关系来把(bǎ)握整体市场的机会。

南方香港优选基金经理(lǐ)熊潇雅认(rèn)为，前期大跌进一步(bù)凸(tū)显了港股的价值，资(zī)金开始布(bù)局基本面稳健且分红回购意愿较强的公司。春节期间，核心消费数据(jù)比如白(bái)酒、旅游酒店、零售、餐饮等表现超出此前(qián)偏弱的预期，市场透过消费(fèi)认为经济基本面(miàn)正(zhèng)在逐步企稳，目前对港股充(chōng)满信心。资产配置上，基金在维持行业均衡配置的前(qián)提下，整体仓位维持平稳(wěn)，主要通过自(zì)下(xià)而上选股(gǔ)获取超额收益，在行业中精选盈(yíng)利(lì)改(gǎi)善、估值水平合理的行业(yè)龙头公司，尤其关注(zhù)公司的技(jì)术优势、行业成长性以及产业政策的变化。

证券时报记者安仲文

近期，不仅(jǐn)A股基金经理开始超配港股，QDII（合(hé)格境(jìng)内机构投资者）基金(jīn)也将(jiāng)更多仓位从(cóng)美股移回(huí)港股。

在公募加仓、政策利好和超跌等多重吸引力的推动下，4月24日，香港恒生指(zhǐ)数创近4个月(yuè)以来的收盘新高，超1000只基金抱团的腾讯(xùn)控股3个交易日(rì)累计大涨13%，这1000多只基金中约有(yǒu)半数为A股(gǔ)主题基金产品。此外，最新的(de)公募一季报还(hái)显示，越来越多的QDII基金开(kāi)始将美(měi)股仓位移回港股，这与(yǔ)去年一季度QDII减配港股增(zēng)仓美股的操作完全相(xiāng)反。

重(zhòng)仓港股基(jī)金纷(fēn)纷大涨

随着近(jìn)期港(gǎng)股连续走强，公募基(jī)金(jīn)做多港股市场的热情再度(dù)升温。恒(héng)生指数自周一(yī)开始连续三个交(jiāo)易日强劲(jìn)拉升，一批基金(jīn)重仓股出现大幅拉(lā)升，相关基金也纷纷大(dà)涨。

值得一(yī)提的是，4月24日港股(gǔ)多头效应更为热(rè)烈，涨(zhǎng)势由以(yǐ)腾讯为代表的一线基金重仓(cāng)股向二线甚至三线基金重仓股扩散(sàn)。301只基金重仓的快手再度(dù)大涨8.1%，3个交易(yì)日累计上涨20%。40只基金持仓的哔哩(lī)哔哩收盘也大涨8.8%。去年底被(bèi)基简单的生活快乐的金经理大幅减仓的商汤，在股价创下新低后被基金经理再度买(mǎi)入，这也推动(dòng)商汤股价4月24日单日飙涨超(chāo)31%。

“我们注意到，港股市场已存在许多扣除现金等价(jià)物(wù)后(hòu)市(shì)值不足20亿(yì)港元甚至10亿(yì)港元的好公司(sī)，在(zài)经历严重的非理性杀跌后，此类公司的基本面变(biàn)得更好简单的生活快乐的，而股价不仅滞(zhì)后且还呈现杀跌，这(zhè)意味着这些公(gōng)司基于中长期的布局机会已经出现。”深圳地区一位(wèi)基金经理认为，港股市场的调整较A股市场提前一年半左右，在中国经(jīng)济复苏呈现加速(sù)的背景下，港(gǎng)股市场中国优质资产的(de)股价复苏也将更快(kuài)反弹。

公募在香港市场集中抱团的腾讯控股，被认为是互联网板块复苏和港股活跃度拐点的核心指标。当越来越(yuè)多的公募基金从此前减配腾讯等港(gǎng)股股(gǔ)票变成积极加仓，就意味着港股从投资安全、潜在收益的角度看，正变得越来越具有吸引力。

根据刚披露(lù)完毕的公募一季报，截至今年3月末，已有高达1041只(zhǐ)基金将腾(téng)讯列为(wèi)十大核心重仓股，这1041只基金中有超过一半的基金实际上是A股主(zhǔ)题基(jī)金。这显示出(chū)，A股基金产品已开始(shǐ)将港股股票作为业(yè)绩进攻的重要动力。以明星基(jī)金经理李耀(yào)柱管理的广(guǎng)发(fā)科技动力基(jī)金为例，截至今年一季(jì)度末，该(gāi)产品十大重仓股中(zhōng)7只为(wèi)A股(gǔ)，3只为港股，其中，腾(téng)讯为第一大重仓股。

QDII抛美(měi)股买港股

QDII基金此前以美股、欧股市场作为核心(xīn)卖点吸引投资者，如今港(gǎng)股QDII基金开启赚钱(qián)效应甚至挤入(rù)全部QDII业绩十强(qiáng)之列，也(yě)使得此类产品开始一扫(sǎo)阴霾。

证(zhèng)券时报记者注意到，截至目前，今年(nián)以来(lái)QDII基(jī)金业绩收益(yì)率最高为14.10%，而港股(gǔ)QDII基金的最(zuì)佳收益(yì)追平这一收益已近在眼前(qián)。大成基金旗下的大(dà)成港股精选QDII年内收益已达12.17%，排名全部QDII业绩第三。此外，重仓港股的摩根中国世(shì)纪QDII年内收益率为11%，也位列QDII十强(qiáng)业绩排(pái)名中。

顶流(liú)基(jī)金经理张坤管理的港股QDII基金——易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)也重新开启上涨之路，该基金此前在2021年(nián)、2022年、2023年内分别损失29.25%、7.82%、9.09%，如今该产品在腾讯、阿里(lǐ)巴巴等股票(piào)强劲上涨的支撑下，今年以来已获得超6.11%的正收益。

被基金持有人吐槽最多的互联网赛道QDII均出现(xiàn)强劲(jìn)复苏趋势(shì)，重仓港(gǎng)股的(de)嘉(jiā)实(shí)全球互(hù)联网、富国中国中小(xiǎo)盘QDII、华安大中华升级QDII等均出现净值强(qiáng)劲拉升，业绩上涨在很(hěn)大程度上是因(yīn)为(wèi)基金经理开(kāi)始将美股仓(cāng)位移(yí)至港股市场。

与去年同期QDII基金经理纷纷减仓港股追逐美股不同，如(rú)今越来越多的QDII在(zài)今年一季度将美股仓位分配给港股。以嘉实全球(qiú)互联网(wǎng)基金（QDII）为例，最新一季报显示，基金经理王鑫晨将(jiāng)美股仓位显著下调，减(jiǎn)仓美股的同时大力加(jiā)仓港股。截至目前，该QDII基(jī)金持有的港(gǎng)股仓位(wèi)已跃升至基金总仓位的34%。业内人士判断(duàn)，考虑(lǜ)到港股行情刚刚启动且超跌严重，后续重仓(cāng)美股的QDII基金(jīn)经理仍有充足的仓位(wèi)向港股移(yí)动。

港股(gǔ)风险释放或已充分

A股基金以及美股QDII基金开始抢筹(chóu)港股(gǔ)的具体逻辑是什么？

“站在一季度展望全(quán)年，已经感觉到今年可能是香港市场系统性风(fēng)险(xiǎn)得到较好(hǎo)释放(fàng)的一年。”富国中国中小盘QDII基金(jīn)经理张(zhāng)峰(fēng)认为，国内的经济逐步企稳，会(huì)带来比(bǐ)较温和的宏观环境。尽管(guǎn)如此，整体宏观经济真正重新(xīn)走向稳健增(zēng)长还需要(yào)一些时间，但国内(nèi)经济(jì)的大(dà)环境在逐步(bù)改善。QDII一方面还是继续持有和买入一些(xiē)深度价(jià)值股，另(lìng)一方面精选一些(xiē)成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)。在大环境比较稳定(dìng)的基础下，市场活跃度增(zēng)加。如果挖掘到一些超跌、质地比较优良的深度价值股和成长性个股，有望给组合带(dài)来比较好的收益。

国投瑞(ruì)银价值发现基金经理刘扬认为，港股经历了接近三年(nián)的连续下跌后，市(shì)场(chǎng)处于货币政策环境逐步由紧转松、悲观情绪(xù)释放较多(duō)以及估值偏底部(bù)的区间，这些都给反(fǎn)弹提供了基础。长期(qī)来看，可判断(duàn)中国当前处于不(bù)同的增长阶段，经济环境的确面临(lín)一定挑战，但经济(jì)韧(rèn)性仍(réng)在(zài)，中(zhōng)国仍然(rán)拥有(yǒu)一大批优质的企业正在持续对科技和研发等领域进行投资，不断获取市场份额，并在国际市场上同全球(qiú)知名(míng)企业形成竞争，这给基金自下而上择股策略带来更多(duō)潜(qián)在机会，港股市场应继续关注具有竞争优势的高质(zhì)量公司，通(tōng)过平衡成长性和(hé)估值之间的关系来(lái)把握整体(tǐ)市场的机会。

南方香港优选基金经理熊(xióng)潇雅认为，前(qián)期大跌进一步凸显了港股的价值，资金开(kāi)始布局基本(běn)面稳健且分红回购意愿较强的(de)公司。春(chūn)节期间，核(hé)心消费(fèi)数据比如(rú)白简单的生活快乐的酒、旅游酒店、零售、餐饮等表现超出此前(qián)偏弱的(de)预期，市场透(tòu)过(guò)消费(fèi)认为经(jīng)济基本面正在逐步企稳，目前对港股充满(mǎn)信心。资产配置上，基(jī)金在维持行业(yè)均衡配置(zhì)的前提下，整体仓(cāng)位维持平稳(wěn)，主要通过自下而上选股(gǔ)获取超额收益，在行(xíng)业中(zhōng)精选盈利改善(shàn)、估值水平合理的行业(yè)龙头公司(sī)，尤其关(guān)注公司的(de)技术优势、行业成(chéng)长(zhǎng)性以及产业政策的变化(huà)。

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