应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务院国资委(wěi)表(biǎo)态“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考(kǎo)核(hé)”后(hòu)，市值管(guǎn)理成为各(gè)方关 注(zhù)的热词。

在(zài)A股5家(jiā)上市险企(qǐ)中(zhōng)，就有两家中央(yāng)企(qǐ)业、两家国有(yǒu)企业。业内认为，他们将面临市值管(guǎn)理(lǐ)考核。在五大上市险企近期举办(bàn)的 业(yè)绩发(fā)布(bù)会上，“市值管理”也成为管理层热议的高频词。

尽管近(jìn)期保险板块有所反弹，但与上市险企整体价值相比，5家上市险(xiǎn)企估值被严重低(dī)估。多位上市险企高管公开表示，对于保(bǎo)险股估(gū)证监会出手！涉嫌内幕交易，这家A股公司董事长被立案！值修复有信心，面对考核压力(lì)，将采取优化分红政策等
措施加强市值管理(lǐ)。

保险股价值被严重低(dī)估(gū)

受新“国九条”利好影响，上周保险板块震(zhèn)荡回升。

不过在分析(xī)人士(shì)看来，利好虽(suī)然提(tí)振了保险股信(xìn)心，但距离推动保险股估值(zhí)完全修复“仍有(yǒu)很(hěn)长的路(lù)要走”，因为当(dāng)前A股上市(shì)险企(qǐ)均处于被(bèi)低估状态。

据记(jì)者了解，与一般企业通(tōng)过市(shì)盈率（PE）或市净率（PB）估值(zhí)不同，对保险公司尤其(qí)是寿险公司估值需(xū)采用专门的PEV估值(zhí)（当(dāng)前市值/内含价值），以更好反映长期保险业务(wù)的未来价(jià)值。根(gēn)据上市险企2023年年报所披露的内(nèi)含价值数据来看，多家上市险企(qǐ)PEV均远低于1，说(shuō)明这些公司均被严(yán)重低估。

以上市险企年报披露的2023年末内含价 值计算，截至4月18日收(shōu)盘，中国人(rén)寿、中(zhōng)国太保、新华保险、中(zhōng)国平安的PEV分别为0.64、0.44、0.38、0.52，均(jūn)小(xiǎo)于1。

对于这(zhè)种现状，保险公司也颇感无奈。上市险企管理层多次公开表示，其股价没有反映(yìng)公司价值，而且股价(jià)比内含价值低了很多，但相信假以时日，股价最终会反映公
司价值。

多措并举应对考核(hé)压力

今年1月，国务院国资委产权管理局负责人表示(shì)，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的(de)考核，引导中央企业负责人更(gèng)加(jiā)重视所控股上市公
司的市(shì)场(chǎng)表现，及时通(tōng)过应用市场化增持、回(huí)购等手段传递信心、稳定预(yù)期，加大现金分红力度，更好地回(huí)报投资者。

国资委考核落地(dì)在(zài)即，上市险企面临较大市 值 管理压力
。

对此(cǐ)，上市险企已经采
取行动(dòng)。中(zhōng)国人保副董事长、总(zǒng)裁(cái)赵(zhào)鹏(péng)表(biǎo)示，中国人保在行业(yè)中率先将市值考核纳入(rù)到(dào)相关部门的KPI中，公(gōng)司(sī)市值管理工(gōng)作(zuò)得到了资本市 场和监管机构的认可(kě)和肯(kěn)定，人保集团A股(gǔ)和(hé)H股(gǔ)股价涨(zhǎng)幅连续3年跑赢同业(yè)平均。

赵鹏介绍(shào)，将采取三方(fāng)面举措做好市值管理(lǐ)，具体包括：努力实现可持续、有韧性的经营业绩
，防止业绩大起(qǐ)大落；讲(jiǎng)好投资故事(shì)，传递投(tóu)资价值；不断丰(fēng)富市(shì)值管理的手段和工具(jù)，同时保
持分红政策的连续性和稳(wěn)定性，努力为投资者提供持续、稳定、可预期的投资回报。

实际上，上(shàng)市险企一(yī)直通过良(liáng)好的分红(hóng)方案来回报投资者。根据2023年(nián)分(fēn)红方(fāng)案，中国平安全年拟合计分红约440亿元(yuán)，现金分红比例约51.4%；中国人寿拟派发现金股利总计约121.54亿(yì)元，现金分红比例约58%；中国太保(bǎo)拟分配约(yuē)98.13亿元，现金分红(hóng)比例约36%；中国人保拟(nǐ)派发现金红利约68.99亿元，现金分红比例为30.3%；新华保险拟派发现金红利约26.52亿元，现金分红比例约30.4%。

某上市保险公(gōng)司
董事长对(duì)记者表示，主要从三(sān)方面考虑加强市值管理，具体包括：持续做优(yōu)做强基本面，提升价值创造及盈利能(néng)力；进(jìn)一步探索优化(huà)派息政(zhèng)策，以更加科学、稳健的利润分(fēn)配(pèi)方案，提高股东(dōng)回报(bào)；不断加强投
资者关系与信息(xī)披露工作 ，帮助投资者更好地了解和认可(kě)公司
的 投(tóu)资价值。

保(bǎo)险股估值修复动力充足

市场各方认为，虽然(rán)保险股目前估值处于低位，不过，无论(lùn)从新“国九(jiǔ)条”影(yǐng)响还是行 业未(wèi)来的发展空间来看，保险股今年都有一定的向上修复动力。

短期来看，上市险企一季(jì)度经营(yí证监会出手！涉嫌内幕交易，这家A股公司董事长被立案！ng)表现预期良好。国金证券研报认为，预计上(shàng)市险企一季度新业(yè)务价值快速(sù)增长，利润相对平稳，有望带(dài)来估值阶段性反弹。

中长期来看，多(duō)位券商分析师认为，2024年(nián)各保险公司将大(dà)力(lì)推动优秀代理人(rén)增员
，代理人渠道(dào)结构(gòu)改善将带来整体产能提升、价值率
提升，将推动今年新(xīn)业务价值保持增(zēng)长，预计新业务价值同比增速将保持平稳，这将(jiāng)进一步推动上市险企内含(hán)价(jià)值增长，助力估值修(xiū)复。

长期来
看，上市险企竞争(zhēng)力将持续增强。一位 券商非银首席分析师表示，随着人们(men)养老、储蓄需求释放，在银(yín)行理财等(děng)竞品竞争力走弱的情况下，保险产品吸引力(lì)持续增强，具有品证监会出手！涉嫌内幕交易，这家A股公司董事长被立案！牌效应的头部险企将最大受益；同时(shí)，定价利 率调降(jiàng)等一(yī)系(xì)列促进负债(zhài)成(chéng)本下降政策的落地，将推动险(xiǎn)企利(lì)润率修复，此前被中小险企(qǐ)裹(guǒ)挟降价的头部险企又将最大受益。综(zōng)合来看(kàn)，以上市险企为主(zhǔ)的头(tóu)部险企未来竞(jìng)争力将持续增强。

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