A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊费股似(shì)乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵(zhèn)营。

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