本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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