A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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