金融界(jiè)4月21日(rì)消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数据(jù)后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国(guó)首席经济学(xué)家邢自(zì)强今(jīn)天(tiān)在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给决策层(céng)提供(gōng)了充足的(de)政策(cè)空(kōng)间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能是一种优势

　　而我们(men)从疫情中复苏走过3个月，并且没有采取(qǔ)强(qiáng)刺激(jī)，更多靠内生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能充裕，供给(gěi)端(duān)恢(huī)复略快(kuài)于需求(qiú)端，通胀暂时起不来(lái)，有利于(yú)物价相对温和的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以(yǐ)欧美(měi)发达国家举例，疫情(qíng)之(zhī)后货币政策强刺激，带来高(gāo)通胀后(hòu)果不得不进行加(jiā)息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程又(yòu)带(dài)来银行业震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我们(men)的优(yōu)势，至少给决策层提(tí)供了充足的政策空(kōng)间，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对(duì)于近期中(zhōng)国通胀水(shuǐ)平较低可(kě)以(yǐ)看得更乐观一些，不(bù)必担心中国会陷入(rù)长期的(de)需求(qiú)低迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是一(yī)个滞(zhì)后指标，不(bù)会(huì)率先好转，需要经济环境有明(míng)显改善、企业感(gǎn)到(dào)盈利、订单有(yǒu)比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服(fú)务业率先复(fù)苏，就业为什么(me)也没有(yǒu)特(tè)别明(míng)显改善？邢自强指出，现(xiàn)在(zài)还处(chù)于经济(jì)修复阶段，疫情(qíng)前(qián)正常(cháng)年份服(fú)务(wù)业能创造800万个就业岗位，但是21年(nián)、22年服务(wù)业只创造(zào)了100万个岗位，两年加(jiā)起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业，现在(zài)服务(wù)业(yè)仅仅(jǐn)是恢复到2019年(nián)的水(shuǐ)平，要恢复到原(yuán)来的轨迹(jì)上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就(jiù)业(yè)相对低迷是有原因的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的(de)坑，还(hái)没(méi)有(yǒu)回到潜在增(zēng)速上，只有回(huí)到潜在增(zēng)速上(shàng)才能够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可(kě)能要逐季(jì)恢复，大概在今年底回(huí)到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有(yǒu)通缩(suō)

　　4月11日(rì)国家统计局公布(bù)3月(yuè)物价数(shù)据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指(zhǐ)数）同(tóng)比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格指(zhǐ)数）同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大(dà)1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落(luò)，一季度(dù)新(xīn)增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩(suō)的讨论(lùn)。

　　央行：金(jīn)融(róng)数据领先于经济数据，反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年一季度(dù)金融统计数据(jù)有关(guān)情况新闻(wén)发布会。央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国(guó)不存(cún)在长期通缩或(huò)通(tōng)胀的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示(shì)，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具(jù)有(yǒu)物价水平持(chí)续(xù)负增长、货币(bì)供应(yīng)量(liàng)持续(xù)下降(jiàng)的特征，且常伴随经济(jì)衰退。当前(qián)我国物价(jià)仍(réng)在(zài)温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币(bì)供应(yīng)量）和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物(wù)价(jià)回落(luò)是因(yīn)为经(jīng)济(jì)基本面和高基数等(děng)因素(sù)。邹澜进一步解释，一(yī)方(fāng)面(miàn)，供给(gěi)能力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是(shì)大宗消费需求回升需(xū)要时间。

　　此(cǐ)外，基数效(xiào)应也有所影(yǐng)响。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，也带(dài)来高基数(shù)扰(rǎo)动(dòng)。货币(bì)信贷较(jiào)快(kuài)增(zēng)长与物价回落并(bìng)存，本质上受(shòu)时(shí)滞影响。稳(wěn)健货币政策注重(zhòng)从供给侧发力，去年(nián)以来支持稳增长(zhǎng)力度持续加大，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节的效(xiào)应传导有一(yī)个过程(chéng)，疫情反(fǎn)复扰动(dòng)也使企(qǐ)业和居民信心偏弱，需求端存(cún)有时滞。总(zǒng)体看，金融数据领(lǐng)先于经济(jì)数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济没(méi)有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度(dù)经济数据发布(bù)会(huì)上(shàng)，国家统计(jì)发(fā)言人付(fù)凌(líng)晖(huī)就近(jìn)期市场热议的中国经济是否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有(yǒu)出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩。从下阶(jiē)段来看，物(wù)价(jià)会(huì)稳步恢(huī)复(fù)，价格带动会(huì)逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现来看，由于去年基数较(jiào)高，国际(jì)大宗商品(pǐn)价格涨幅较(jiào)高，再(zài)加上(shàng)国内受疫(yì)情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，导致去年(nián)二(èr)季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这(zhè)样(yàng)影响(xiǎng)今年二季(jì)度(dù)CPI涨(zhǎng)幅可(kě)能保持低位(wèi)，但这(zhè)不说明通货紧缩。随着下半(bàn)年影响因素逐步消除(chú)，价格会回到(dào)一(yī)个合理水平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券商(shāng)经济学家激辩

　　中信证券直(zhí)言(yán)，当前(qián)数据呈现(xiàn)复(fù)苏信号明显，通(tōng)缩观点并不(bù)成立(lì)，预计下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同(tóng)比增速(sù)将开始回(huí)升。