在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开放式基金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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