在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(八千米多少公里jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行(xíng)周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)八千米多少公里衰退(tuì)将从第三季度开始。

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