本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为(wè00后初中学历很丢人吗i)财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.00后初中学历很丢人吗8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现00后初中学历很丢人吗7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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