当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要(y司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文ào)监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大(dà司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文)量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足(zú)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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