作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义ong>

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面(miàn)，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也指向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有望回(huí)归正常(cháng)水平(píng)，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带(dài)动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车(chē)企降价(jià)促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义　

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外(wài)市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生(shēng)活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动(dòng)国(guó)内油煤加工、化学原料及(jí)制品相关行业(yè)价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放(fàng)、供给相对(duì)充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离(lí)转负仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年二、三季度(dù)受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环(huán)比变(biàn)动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)工(gōng)作的开展，生猪(zhū)价格有(yǒu)望筑(zhù)底回(huí)升，食品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平(píng)有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。