北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机(jī)会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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