金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称(chēng)的私募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六831143是什么意思福(fú) 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一(yī)种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)831143是什么意思酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转831143是什么意思移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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