在华尔街(jiē)经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决(j50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润ué)于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的(de)最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态度与基(jī)于图(tú)表信号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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