当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实(shí)时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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