射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路马云的钱属于个人吗。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(马云的钱属于个人吗gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取得(dé)的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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