射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心(x武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百īn)建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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