公(gōng)募基金交易(yì)结(jié)算模式再现创新(xīn)突破！

　　继过往较为(wèi)常见的托管(guǎn)人结算(suàn)模式和(hé)券商结(jié)算模式之后，一种创新(xīn)模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在基金(jīn)行业悄然流(liú)行(xíng)。

　　据(jù)中国基(jī)金报记者(zhě)了解，2022年3月初成立的(de)博道盛兴一(yī)年持有期混合是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前正在发行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与广(guǎng)发证券、顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了行业各(gè)方目光，据业内(nèi)人(rén)士(shì)透露，除了广发(fā)证券(quàn)有落地的(de)基金(jīn)产(chǎn)品之外，其他券商(shāng)、基金公司也在(zài)关(guān)注研(yán)究(jiū)这一新(xīn)的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士(shì)看来，目前(qián)基金结算(suàn)模式迎(yíng)来新时代。券(quàn)商(shāng)结(jié)算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算三类模(mó)式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情(qíng)况，选择不同的结算(suàn)模式(shì)，最大(dà)限度的调动各方资(zī)源(yuán)，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式(shì)”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河中，托(tuō)管人结算(suàn)模(mó)式(shì)是最早(zǎo)出现也是最为(wèi)成熟(shú)的(de)基金结算(suàn)模式。到了(le)2017年，券商结算(suàn)模(mó)式(shì)启(qǐ)动试点(diǎn)，成(chéng)为基金公司撬动券商(shāng)资源的有力(lì)抓手，之后(hòu)由试点转常规，发展迅(xùn)速(sù)。

　　如(rú)今(jīn)，新的交易(yì)结算(suàn)模式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正在(zài)行业各方探索中落地。

　　据(jù)中(zhōng)国基(jī)金报记者了解，2022年3月8日成立的博道(dào)盛兴一年持有期(qī)混(hùn)合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而(ér)目前(qián)正在(zài)发行的易(yì)方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述两(liǎng)只基金分别(bié)由博道、易方达两家基金公司与广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证(zhèng)券(quàn)是率(lǜ)先有落地(dì)基(jī)金产(chǎn)品的券商，据了解(jiě)，其他(tā)券商也在积极研究这一新的业(yè)务(wù)。”一位(wèi)业内(nèi)人士(shì)透(tòu)露(lù)。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模(mó)式”是指，公募基金参照QFII模(mó)式(shì)，通过证券公司进行交易申(shēn)报，由托(tuō)管银行进(jìn)行结算，在(zài)这种模(mó)式下，资金存放在托管银行的托(tuō)管账户，无须(xū)银证转(zhuǎn)账到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般(bān)券(quàn)结模式(shì)的最大不同(tóng)点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存(cún)放在托(tuō)管银行(xíng)，在券商开(kāi)立的资金账户无需实际上的(de)银证(zhèng)转账存(cún)入(rù)资金，每个(gè)交(jiāo)易(yì)日基金公司采(cǎi)用(yòng)申报(bào)交(jiāo)易额度，使用虚(xū)头寸资金的方式(shì)进行场(chǎng)内交易，券商根据已(yǐ)申(shēn)报(bào)的交易额度每日滚动计(jì)算产品资金账户虚头寸资金余额(é)，以实(shí)现对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内(nèi)交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然保留了原先券商交易结算模式的交易(yì)前端(duān)控制、验资验券的优点，同时资金结算(suàn)由托管行完成，解决了(le)部分托(tuō)管行比较关注的(de)托管资金归属(shǔ)保管问(wèn)题，一定程度(dù)上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰(fēng)富了公募基金与证(zhèng)券公司结算模式的(de)选择，更(gèng)好地满足各方差异化的需(xū)求，也印证了券商财富(fù)管理转型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于降低运营风险 、提(tí)升效率，促(cù)进公募(mù)基金(jīn)、券商渠道、基金投资人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证(zhèng)较(jiào)好运(yùn)营效率带来的优(yōu)质交易(yì)体验的同时，兼顾券商(shāng)与基金公司的(de)商业(yè)利益(yì)深度捆绑。随着“买方投顾业(yè)务，产品工具化(huà)配置”的趋势逐渐形(xíng)成，该模(mó)式(shì)将进一步(bù)促(cù)进，金融机构为广大投资(zī)人(rén)提供更多的(de)交易(yì)工具选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现(xiàn)行客(kè)户(hù)交(jiāo)易(yì)结算资金(jīn)的三方存管框架(jià)，谈(tán)及(jí)这(zhè)类模式的创(chuàng)新点，平安基金总结为(wèi)三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头寸(cùn)指(zhǐ)令对接，资金无需三方存管；二是交(jiāo)易(yì)交收分离：证券公(gōng)司对产品场内(nèi)交易进(jìn)行前端验资(zī)验券；三是日终资金对账(zhàng)：实(shí)现证券公(gōng)司(sī)与托管人系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端(duān)验资验券功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的商业模式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结算模式，投资者对类QFII结算模(mó)式还是比(bǐ)较陌生。相比过(guò)往的结算(suàn)模式，公(gōng)募基金采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式(shì)有(yǒu)哪些优劣势？也(yě)是投资(zī)者关注的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的(de)角(jiǎo)度分析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎回都通过券商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模式，其(qí)投资端业务(wù)也(yě)是通(tōng)过券商完(wán)成，可以全方位的(de)跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点(diǎn)是(shì)证券公司对产品场内交(jiāo)易进(jìn)行前(qián)端验资验券，可有(yǒu)效(xiào)防控异常交易和超买(mǎi)风险。”博道基(jī)金(jīn)表示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而(ér)言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托管(guǎn)银行(xíng)结算模式，有两(liǎng)方面好处：一(yī)是，加强了交易(yì)前端验资验(yàn)券功能，优(yōu)化(huà)交易监控和头寸透支(zhī)风险管(guǎn)理；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的创新，类似(shì)与券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于券商代买市占率的提升。博时基金券(quàn)商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也(yě)有两方面(miàn)好(hǎo)处：一是，无需(xū)银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有所提升；二是，简化了开户环(huán)节，免去了三方存(cún)管登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认(rèn)为(wèi)，对于(yú)基金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可(kě)以(yǐ)兼顾资金使(shǐ)用效率与风险控制两方面的需(xū)求，相？过往的结算模式体现出(chū)了(le)？定优势(shì)。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下无(wú)需银(yín)证转账即可(kě)调整场内外(wài)资(zī)金分(fēn)布，效率有所提升，同时(shí)也(yě)简(jiǎn)化(huà)了开(kāi)户环(huán)节(jié)，免去(qù)了(le)三(sān)？存(cún)管登记确认；而相比(bǐ)托管人结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下(xià)加强了(le)交易前端验资(zī)验(yàn)券功能(néng)，可优化交易监控(kòng)和头寸(cùn)透支风险(xiǎn)管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式(shì)的(de)主(zhǔ)要优势归结(jié)为(wèi)以(yǐ)下几点：

　　一(yī)是，类QFII结算(suàn)模式下(xià)，产品(pǐn)资金不是集中(zhōng)于原(yuán)来(lái)的证券公司资金(jīn)账户，仍然存放(fàng)在托管(guǎn)行账户，实(shí)现的方式是需(xū)要将托管行和券商打通。通(tōng)过“虚头寸”将托管行(xíng)和券商打(dǎ)通，免(miǎn)去银证(zhèng)转账(zhàng)的(de)步骤，解决了普通(tōng)券结模式下资金分散管理，资金划拨时(shí)间(jiān)受银证转账时间范围限制的痛点。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银(yín)证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付(fù)、新(xīn)股新债缴款与(yǔ)银(yín)行间账户之间(jiān)划(huà)拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算(suàn)模式，一定量减少了证券(quàn)资金账户开户与银证(zhèng)关联挂(guà)钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确(què)各方职责所在，以及完善业务(wù)风(fēng)险管(guǎn)理。通过(guò)交易交(jiāo)收分离，证券公司(sī)前端验(yàn)资验(yàn)券可(kě)有效防控异常交易(yì)和超买风险，托管人负责交(jiāo)收；日终资金对账实(shí)现证券(quàn)公司与(yǔ)托(tuō)管人系统对接对账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安(ān)基(jī)金同(tóng)时也谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足之处(chù)：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式与托管人结算(suàn)模(mó)式一致，对投资组合而言需按月计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另一方(fāng)面(miàn)，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管(guǎn)人与券商三方需每(měi)日(rì)确立场内/外资金分(fēn)配比(bǐ)例。取决于投资(zī)组合交(jiāo)易特征，将(jiāng)增加日常投资(zī)运(yùn)营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基(jī)金公司跟(gēn)随(suí)

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公司对(duì)类QFII结算模式的关(guān)注度较高，也在筹备或启动相应的合作。不过，参与(yǔ)这类(lèi)业务还涉及系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限制(zhì)仍有待(dài)解(jiě)决(jué)等(děng)问题，初期或更多是头部(bù)基金公司参与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这一(yī)业务进行了探讨(tǎo)，业(yè)务操作上的(de)障碍并不大。”一(yī)家基(jī)金(jīn)公司人士表示，这类业务(wù)具备(bèi)一(yī)定吸引力，相比较托(tuō)管行(xíng)结算(suàn)模式和券(quàn)商结算模式，这一(yī)模式可以同时激发银行、券(quàn)商双方(fāng)的(de)销(xiāo)售力(lì)度，同时在此(cǐ)类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券商业务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算(suàn)模式(shì)仍(réng)处(chù)于发展初期，该模(mó)式特点鲜(xiān)明。但是，对(duì)于固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公(gōng)募产品的(de)限制仍(réng)有待解决，成为(w顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱èi)主流结算模(mó)式仍(réng)不具(jù)备条件(jiàn)。展望(wàng)未来，预计相关金融机构对该(gāi)模式会保持高度关(guān)注，会成为选择之一。

　　平安基金(jīn)相关人士更有信心，认为(wèi)这(zhè)是一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模(mó)式，有望成为新的(de)行业发(fā)展趋势。对(duì)管理人而(ér)言，类QFII结算(suàn)模式较传统券结模(mó)式、托管人结算模式均有比较优势；对托管人而(ér)言(yán)，产品资金(jīn)全额留存在托管账户，无(wú)需(xū)银(yín)证(zhèng)转账顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱；对(duì)证券公司提高服务(wù)机构客户(hù)的(de)能力，也加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不过，基金公(gōng)司开(kāi)启(qǐ)类QFII结算模式(shì)，也涉及不少系统改造(zào)，尤其是托管行和券商。博道(dào)基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用券商结(jié)算模式下的场内交易前端验资验券相关流程和业务系(xì)统，个别如(rú)清算模块(kuài)涉及一(yī)些(xiē)小改动。但券商和(hé)托管行的系统改动较(jiào)大，如在系统直(zhí)连、账户管理、场(chǎng)内清算、场外清算等多(duō)个环节(jié)需要(yào)进行升级改造。

　　目(mù)前已经实现(xiàn)的模式来看，主要(yào)是(shì)广发证券、兴业银(yín)行、基金公司三方(fāng)参与。而记(jì)者(zhě)从业内了解(jiě)到，也(yě)有(yǒu)一(yī)些银行、券商对此也抱有积极(jí)态度，愿意布(bù)局此类业务。

　　从(cóng)单一模(mó)式走向(xiàng)三类(lèi)模式

　　基金(jīn)行业发展(zhǎn)25年(nián)以(yǐ)来(lái)，结算模(mó)式发生了重要(yào)变(biàn)化，从单一模式走(zǒu)向券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类(lèi)QFII结算模式三类模式(shì)的时代(dài)。

　　自公募基(jī)金诞生起(qǐ)，采取的就是(shì)银行托(tuō)管人结算模式(shì)，到(dào)目前已25年了，仍然是目(mù)前公(gōng)募基金结算的主流(liú)模式。这一模式是，基金管理(lǐ)人租用(yòng)券商的(de)交易(yì)席位直连报盘(pán)交易所，托管人作为特殊(shū)结算(suàn)参(cān)与人与中国结算进行(xíng)资金(jīn)和证券(quàn)的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动试(shì)点，并于2019年初由试点转(zhuǎn)常规，至今已历时(shí)5年(nián)有余。随着运作机制渐稳(wěn)、结(jié)算效率改善及券(quàn)商财富管理业(yè)务高速发展(zhǎn)，券结模式自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只新成立(lì)基(jī)金采(cǎi)用(yòng)了券(quàn)结模式。根据中金公司统计，截(jié)至2023年2月24日，券(quàn)结基金数量与(yǔ)规(guī)模分别(bié)为616只和5709亿(yì)元，占据全(quán)部基(jī)金规(guī)模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金2022年(nián)开启类QFII交(jiāo)易结(jié)算模式，基金(jīn)结算模(mó)式也正式进入了新时(shí)代。

　　博道基金相关人(rén)士就表(biǎo)示，券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式(shì)，每种结(jié)算模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可(kě)以根据(jù)不同情(qíng)况(kuàng)，选择不同的(de)结算模(mó)式，最大限度的调动各(gè)方资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“随(suí)着券(quàn)结模(mó)式的持续(xù)推行(xíng)，尤(yóu)其是类QFII结(jié)算(suàn)模式的(de)创新发展(zhǎn)，伴(bàn)随着(zhe)权益市场行(xíng)情(qíng)修复及券商财富(fù)管理业务(wù)高(gāo)速(sù)发展，在主动(dòng)权益基(jī)金、ETF在内的指数(shù)型基金(jīn)等产品类型上，券结(jié)模式将有较大发(fā)展(zhǎn)空间。”上述平安基金相(xiāng)关人(rén)士表示。

　　不(bù)少人士也看好券结模式的(de)发展(zhǎn)。据一位业内人士表(biǎo)示，现阶段券商(shāng)结算模式(shì)在中(zhōng)小(xiǎo)基金公司中(zhōng)更加普遍。中小基金相对来(lái)说获得银行渠道的营销(xiāo)支持难(nán)度较大，券结(jié)模式能有效推动券(quàn)商和基金公司的合(hé)作(zuò)关系(xì)，有助于中小基金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会(huì)更稳定一些，对于托管行有一个制衡的(de)作(zuò)用。以前是小公司为主(zhǔ)，现(xiàn)在(zài)也(yě)有一(yī)些大公司(sī)陆续开(kāi)始试水(shuǐ)，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商(shāng)业(yè)务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也(yě)表示(shì)，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制约(yuē)因素(sù)，也(yě)从(cóng)“投入(rù)成本较大(dà)、技术(shù)系统探(tàn)索较(jiào)困难”转变为“产品策略与市场环境及需求(qiú)的匹配度、业绩表现与客(kè)户体(tǐ)验(yàn)的(de)舒适(shì)度、销售服务与渠(qú)道陪(péi)伴的契合度(dù)”。券商结算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与券商(shāng)渠道的中长期利益深度绑定(dìng)；在此模式下(xià)，竞争格局会发(fā)生(shēng)分化，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的(de)服务本质，”持续提(tí)供(gōng)“好产(chǎn)品、好(hǎo)服务”的(de)基金(jīn)公司和证券公司会受益于这一(yī)发展变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱