北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题(tí)不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的(de)价(jià)格，我(wǒ)们可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我二婚和剩女哪个干净，女性生理需求认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的(de)问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银行系统发(fā)生了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战后(hòu)的(de)那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取代(dài)它(tā)。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学(xué)到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业(yè)务(wù)。如果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的(de)经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同(tóng)时对股东和公(gōng)司(sī)自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学到老(lǎo二婚和剩女哪个干净，女性生理需求)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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