金融界5月(yuè)16日消息 国(guó)新办今日上午(wǔ)举行(xíng)4月(yuè)份国民经济运行情况新闻发布会。现场(chǎng)有记(jì)者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱于(yú)预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原因(yīn)有哪些？国(guó)家统计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局(jú)新(xīn)闻(wén)发言人、国(guó)民经济综(zōng)合统计司司(sī)长付(fù)凌(líng)晖回(huí)应(yīng)称，当前价格低位运行主(zhǔ)要是(shì)阶段性的，当前中(zhōng)国经济不存在通缩(suō)，总的(de)来看，下(xià)阶段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一(yī)些(xiē)阶段(duàn)性因素(sù)影响。

　　一(yī)是食品价(jià)格的(de)回落。随着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体(tǐ)是充足(zú)的(de)。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪(zhū)肉(ròu)消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动(dòng)了食(shí)品(pǐn)价(jià)格的(de)回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到(dào)世界(jiè)经济复苏(sū)乏力(lì)、全球能源价格总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴(chái)油价格输(shū)出型影响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价(jià)促(cù)销。今(jīn)年(nián)以来(lái)，受到汽(qì)车优惠(huì)补贴(tiē)政策去年(nián)底(dǐ)到期影响，国六B的排(pái)放标准(zhǔn)在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力度加大，带动了价格的(de)下(xià)行(xíng)。我们看(kàn)到(dào)，4月份(fèn)燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的(de)影响，食品(pǐn)价(jià)格(gé)涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘(yuán)政(zhèng)治冲突、全(quán)球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在(zài)这些因素共同(tóng)影响下，去(qù)年(nián)4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中(zhōng)食品和能(néng)源由于受(shòu)到(dào)短期因素影(yǐng)响，往往(wǎng)波动会比较(jiào)大，看(kàn)价格(gé)总体的(de)状况，更(gèng)重要的(de)还(hái)要看(kàn)核心CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的状况来看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月(yuè)相(xiāng)同，总体(tǐ)保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还是(shì)偏低的(de)，很重(zhòng)要的(de)原(yuán)因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低(dī)。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动(dòng)服(fú)务价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩大0.2个(gè)百分点，连(lián)续(xù)两个月回升。未来随(suí)着服务消费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回(huí)升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年以(yǐ)来受到国(guó)内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入(rù)性(xìng)因素影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品价格与国际市(shì)场联系比(bǐ)较紧密，今年以来受到(dào)世界经济(jì)恢复乏(fá)力影(yǐng)响，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国(guó)内石油、有色价(jià)格(gé)出现下降，4月份石油和天然气(qì)开(kāi)采(cǎi)业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼(liàn)和(hé)压延(yán)加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业市(shì)场需求不足。经济恢(huī)复常态化运行以后(hòu)，部分行业产能供给充(chōng)裕(yù)，但市场需(xū)求相(xiāng)对不足，价格有所(suǒ)下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤需求季(jì)节性减少，市场进入淡季，价(jià)格降(jiàng)幅(fú)有(yǒu)所扩大(dà)，4月份煤炭开(kāi)采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足(zú)，而(ér)市场需(xū)求(qiú)还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动(dòng)翘尾下(xià)拉影响加大(dà)。4月份上年价(jià)格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还(hái)会持续，国(guó)内市场需(xū)求仍(réng)在(zài)恢复中，部(bù)分工业品价格(gé)短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的判(pàn)断(duàn)，下半年PPI有望(wàng)逐步(bù)回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，昨(zuó)天央行发布的(de)一季(jì)度(dù)货(huò)币政策(cè)报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温和(hé)区间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来(lái)物(wù)价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需(xū)恢复时间差和(hé)基数(shù)效(xiào)应有(yǒu)关。我国经济运行开局良(liáng)好，同时(shí)通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运(yùn)行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经济保持正常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力(lì)支持下，国内生产持(chí)续(xù)加快恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持(chí)在(zài)较高景气区(qū)间；农副产品(pǐn)生产稳定(dìng)、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复(fù)苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化、收入预期(qī)不(bù)稳等制约，特别是(shì)汽车、家装(zhuāng)等(děng)大(dà)宗消费需求偏弱(ruò)。近期居民(mín)出现(xiàn)提前还贷现(xiàn)象，也(yě)一(yī)定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元大关(guān)，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃料和居住水电燃料的(de)同比增速走低；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格(gé)反季节(jié)上涨，对今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样(yàng)存在明(míng)显基数效应，去年二季(jì)度(dù)受(shòu)疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下今年(nián)二(èr)季度(dù)GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个(gè)月(yuè)受(shòu)高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受(shòu)去年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基本在(zài)2.5％左右(yòu)的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济(jì)内生动力也在增强，供需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能(néng)回升至(zhì)近(jìn)年均(jūn)值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经(jī事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ng)济没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指价格持(chí)续负增长，货币供应量也具(jù)有下事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼降趋势，且通常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增长(zhǎng)相对较快，经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本(běn)平衡，货(huò)币(bì)条(tiáo)件合理适度(dù)，居民(mín)预期(qī)稳定，不存在长期通(tōng)缩(suō)或通胀的基础。

事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼rc="http://img.jrjimg.cn/2023/05/15/7bf1a6647bb441854fa399d2d3623d09.png" alt="国(guó)家统计局：当前中国经济(jì)不存在通(tōng)缩(suō)，下阶段也不(bù)会(huì)出现通缩">

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论(lùn)？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可(kě)不必

　　物价(jià)是经济短周期波动(dòng)的滞后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以(yǐ)物(wù)价回落来评(píng)判经济进(jìn)入“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周(zhōu)期性(xìng)波动主要由(yóu)需求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需求变化而(ér)变化，使得物(wù)价变化滞(zhì)后(hòu)经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期(qī)，需求才(cái)刚刚开始(shǐ)修复，对价格的(de)提振(zhèn)尚不明显，使(shǐ)得(dé)物价指标低位徘(pái)徊，例(lì)如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均在1％以(yǐ)下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画(huà)的(de)有(yǒu)效社融增(zēng)速(sù)，去年(nián)9月以(yǐ)来(lái)持(chí)续回升，由去(qù)年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先(xiān)经济2个季度(dù)左右的(de)经(jīng)验规律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济(jì)在2023年(nián)初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物(wù)价的回(huí)落，受(shòu)基(jī)数、供给(gěi)和外需(xū)等(děng)影响较(jiào)大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中前(qián)后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食(shí)品价格回落(luò)，及油、气价(jià)格(gé)回(huí)落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣(yī)着(zhe)等(děng)价(jià)格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底部(bù)回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧(jù)，政策(cè)托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金存(cún)在一定空转较(jiào)为常见。经验(yàn)显示(shì)，资金空(kōng)转多发(fā)生(shēng)在经济回落、货(huò)币明显宽松阶段(duàn)，部分资(zī)金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类(lèi)似特征；有所不同的是，当前(qián)资(zī)金多(duō)滞留在银(yín)行(xíng)体系、而不(bù)是(shì)非银金融机构，与居民理财(cái)回表、购房偏(piān)弱带(dài)来的居民与企业之间信用派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生(shēng)驱动和表(biǎo)征不同(tóng)过往，企(qǐ)业有效信用(yòng)派生(shēng)自去年9月以来(lái)持续(xù)改善(shàn)，而房地(dì)产相关融资拖累(lèi)总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得(dé)居(jū)民(mín)贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用修复(fù)主要靠企业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去年9月开始持续(xù)回升，而居(jū)民信贷(dài)一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的经(jīng)济(jì)效应不同过往，有效信用(yòng)派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速(sù)流向制造业，而房地产(chǎn)相关融资显著弱于以往，使得(dé)制造业投资表现显著强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随融(róng)资(zī)的持续改善(shàn)，企(qǐ)业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产(chǎn)“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场景恢(huī)复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大(dà)家(jiā)容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济(jì)波动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多(duō)在(zài)2月底之后走弱(ruò)，偏(piān)生产端略晚(wǎn)一(yī)点(diǎn)，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其道(dào)而(ér)行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的(de)修复已然开始，消费动能或被低估，前半程(chéng)靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半程(chéng)靠居民(mín)消(xiāo)费能(néng)力的恢复。出(chū)行意(yì)愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业经营活(huó)动正(zhèng)常化等，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)带来的(de)消费修复持续性和(hé)弹性(xìng)不宜低估；批发零(líng)售、住宿餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳增(zēng)长相关(guān)行业招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的(de)“积极(jí)”信号也在累积。地(dì)产大周期向(xiàng)下(xià)已是(shì)共识，地产链条修复(fù)会弱于传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供(gōng)给增多(duō)、质量改善，利于需(xū)求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向(xiàng)循(xún)环”；2）中西(xī)部(bù)地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能级城市(shì)需求(qiú)。

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